20170410-天风证券-非银金融行业研究周报_强监管兑现；券商板块价值回归只差东风_11页_558kb

非银金融行业研究周报总结

核心观点

• 继续推荐券商板块：我们认为券商板块可能迎来反扑式的价值回归，主要基于市场参与情绪回暖、业绩环比改善以及适当的事件驱动或投资者情绪改善。
• 建议布局多元金融：以创投和金控为代表的多元金融板块存在政策性利好，推荐关注鲁信创投和越秀金控。

券商板块分析

主要观点

• 业绩改善预期：券商业绩从年初开始逐渐环比改善，进入四月后，两市交易量环比增长13%，两融余额稳定，IPO审核常态化，支撑券商业绩边际改善。
• 估值修复空间：券商的真实资产价值从相对估值角度被低估，且资产质量优于历史同估值区间，存在中值回归的投资机会。
• 推荐标的：
  • 行业龙头券商：中信证券、国泰君安、广发证券
  • 事件驱动型券商：国金证券、长江证券

多元金融板块分析

创投领域

• 政策利好：IPO加速和资本市场多元化建设将缩短优质募投项目的上市周期，提升创投公司业绩兑现能力。
• 鲁信创投亮点：
  • 业绩预增，预计2016年业绩同比增长50%-100%。
  • 公司已提请股东大会审批20亿元私募做市规模，预计私募做市商身份落地。
• 推荐理由：公司具有业绩确定性、政策支持及事件驱动。

金控领域

• 国改深化受益：金控平台在国有资本投资公司改革试点中将快速且持续发展。
• 推荐标的：
  • 越秀金控：股价接近定增价格，安全边际高；收入结构均衡，投行、资管业务领先，经纪业务有较大发展空间。
  • *ST金瑞：关注其重组进展及资产注入情况。
• 推荐理由：受益于国改和混改，具备长期发展和短期投资机会。

信托领域

• 短期利好：受益于金融机构间资金挤出效应，进入规模驱动增长阶段。
• 长期转型：去通道化、主动管理占比提升将带动行业报酬率提升。
• 八大业务分类试点：即将推广，助力行业规范转型及可持续发展。
• 推荐标的：爱建集团

风险提示

• 监管超预期：监管措施可能比预期更严厉。
• 业绩不及预期：部分公司可能无法达到预期业绩。

行业数据跟踪

• 券商指数：4月平均涨幅0.06%，周涨幅1.55%。
• 多元金融指数：4月平均涨幅0.54%，周涨幅1.88%。
• 领涨个股：
  • 券商：国投安信、长江证券、方正证券
  • 多元金融：爱建集团、陕国投A、中油资本
  • 科技金融：三泰控股、中科金财、大智慧

行业重点新闻

1. 证监会强化公司治理与现金分红：
   • 强调上市公司治理、现金分红的重要性。
   • 反对市场乱象，如财务造假、高送转炒作、不当重组等。
2. IPO加速：证监会核发10家企业的IPO批文，筹资总额不超过31亿元。
3. 证券行业准备金税前扣除：财政部允许证券公司准备金支出在企业所得税前扣除。
4. 基金公司“超期未募集”基金占比高：42家基金公司“超期未募集”基金占比或超60%，引发监管关注。
5. 保监会加强相互保险信息披露：推动相互保险组织规范发展。
6. “三类股东”IPO审核政策研究中：监管层未持排斥态度，正在制定相关审核办法。

行业公司公告

• 腾邦国际：Q1净利润增长5%-35%。
• 国泰君安：3月营收19.28亿元，净利润10.71亿元。
• 渤海金控：累计交割40架飞机租赁资产。
• 九鼎投资：控股股东股权质押解除。
• 国投安信：非公开发行A股获审核通过。
• 新力金融：中止重组事项，因被立案调查。

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）
• 股票投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四类。
• 分析师声明：报告观点反映个人看法，与报酬无直接关联。

其他信息

• 资料来源：Wind、天风证券研究所
• 行业走势图：券商指数与多元金融指数表现有所回升
• 分析师联系方式：王茜、罗钻辉、修佳林