> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会涵盖了宏观经济、策略、行业与公司、金融工程等多个领域，对6月上旬的市场走势、政策动向、行业动态以及投资策略进行了深入分析。整体来看，市场在宏观不确定性与地缘政治风险下出现震荡调整，但部分行业如科技成长、AI基建、REITs等表现相对坚挺。外资动向对港股市场影响显著，科技与消费板块受到关注。此外，行业分化明显，部分领域如MLCC、液冷设备、半导体等迎来结构性机会。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 #### 1. **宏观快评：5月非农数据点评** - 美国5月非农数据超预期，加息预期升温。 - 市场对年内加息的定价提前，但分析师仍维持年内不加不降的判断。 - 霍尔木兹海峡局势缓和或成为市场正向催化剂，可能推动降息预期重燃。 #### 2. **宏观经济周报：内需疲弱制约利率上行** - 央行政策锚转向DR001，反映货币政策适度宽松。 - DR001与政策利率的利差持续低位，表明内需疲软导致资金需求不足。 - 未来货币政策仍偏宽松，利率上行空间有限。 #### 3. **多资产周报：全球铝市场分化与收敛** - LME伦铝受供给冲击上涨，沪铝震荡，价差扩大。 - 中东局势影响全球铝供应，但中国受冲击有限，库存处于高位。 - 外围价格传导至国内，但收敛速度取决于国内库存去化节奏。 #### 4. **策略专题：科技成长风格会逆转吗？** - 牛市期间风格分化后常出现再平衡，但未必逆转。 - 风格逆转需宏观流动性变化与基本面催化，当前不具备条件。 - 市场震荡延续，科技内部热点切换，关注消费与资源品。 #### 5. **策略周报：欧美拟强化对华贸易壁垒** - 国内政策出台，打击“劣质低价”与深化国资国企改革。 - 海外政策如欧委会“韧性工具”、美伊贸易谈判影响市场情绪。 - 建议关注政策对市场的影响，保持谨慎。 #### 6. **策略周报：短线外资回流推动港股互联网修复** - 外资稳定型流出，灵活型流入，港股互联网逆势上涨。 - 外资偏好可选消费、硬件设备等板块。 - 市场情绪分化，但科技与消费板块仍有吸引力。 --- ### 行业与公司 #### 1. **银行行业月报：降波动模式走向分化** - 银行理财规模稳中有升，股份行增长显著。 - 多资产配置策略成为应对波动的重要手段，但存在合规风险。 - 纯固收策略收益空间收窄，需向多资产转型。 #### 2. **银行行业快评：适应利率市场化改革** - 央行发布《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》，推动利率市场化。 - 有助于统一利率计息规则，减少存款竞争。 #### 3. **互联网行业快评：MLCC行业事件点评** - MLCC价格上涨，主要由AI算力需求增长、产品结构升级等因素驱动。 - 建议关注高端MLCC龙头如村田、三星电机，以及国产替代机会。 #### 4. **非银行业快评：公募基金业绩比较基准调整** - 新规实施后，195只基金调整基准，推动产品模式转变。 - 基准统一化与透明化有助于行业生态优化。 - 建议关注工具化产品与特定场景解决方案。 #### 5. **农业行业周报：生猪产能政策调控预期强化** - 生猪价格回落，政策调控或加速产能去化。 - 橡胶中期看好，关注养殖龙头与食安标准提升。 #### 6. **食品饮料行业专题：餐饮供应链供需重构** - 行业进入整合阶段，关注品牌商、制造商、供应商、服务商协同。 - 头部企业通过综合供应链平台提升竞争力。 - 推荐海天味业、颐海国际、安井食品等。 #### 7. **机械行业投资策略：重点关注AI基建与液冷设备** - AI基建（液冷、燃机）成为重点，关注核心设备与零部件。 - 推荐液冷设备、燃机产业链、检测服务等板块。 - 人形机器人、商业航天等新兴领域也值得关注。 #### 8. **机械行业周报：制造成长周报** - AI基建、人形机器人、商业航天为关注重点。 - 推荐杰瑞股份、万泽股份、博盈特焊等公司。 #### 9. **电子行业投资策略：半导体6月投资策略** - 全球半导体市场扩大，AI驱动需求增长。 - 华为提出“韬定律”，推动芯片工艺进步。 - 推荐半导体产业链中的寒武纪、翱捷科技、芯原股份等。 --- ### 金融工程 #### 1. **金融工程周报：热点追踪与多因子选股** - 估值因子表现优异，中证1000增强组合超额收益显著。 - 港股创新药领跌，但科技股受资金青睐。 #### 2. **ETF周报：易方达非货ETF规模登顶** - 易方达非货ETF规模达6042亿元，成为境内公募之首。 - 科技主题基金受追捧，部分基金限购。 #### 3. **基金周报：易方达基金ETF规模首次登顶** - 科技主题基金受投资者青睐，基金规模增长显著。 - 建议关注绩优科技主题基金。 #### 4. **公募REITs周报：企稳修复，震荡上行** - REITs指数震荡上行，除生态环保外，其他类型均上涨。 - 市政REITs交易活跃，交通REITs成交额占比最高。 - 首批商业不动产REITs成立，推动行业规范化发展。 #### 5. **超长债周报：超长债量价齐升** - 债市震荡上涨，超长债小涨。 - 30年国债利差处于近五年高位，存在回调风险。 - 建议关注20年国开债与国债利差变化。 --- ## 市场走势 - **A股**：上证综指4027.73点，下跌0.74%；深证成指15314.70点，下跌2.21%。 - **港股**：恒生指数24961.95点，下跌1.15%。 - **美股**：纳斯达克25709.43点，下跌4.17%；标普500下跌2.64%。 - **其他市场**：日经225下跌1.3%，欧元兑美元贬值0.77%。 --- ## 风险提示 - 海外市场动荡与地缘政治风险； - 国内经济修复不及预期； - 外资波动对港股影响显著； - 金融政策不确定性； - AI商业化不及预期； - 行业整合进度不及预期； - 国内政策执行不确定性。 --- ## 投资建议 - **科技成长**：关注半导体、AI算力、液冷设备、光模块等； - **顺周期资源品**：关注煤炭、铝、铜等； - **消费板块**：关注地产、白酒、餐饮供应链； - **REITs**：关注市政、交通类REITs； - **机械行业**：关注AI基建、液冷设备、人形机器人； - **电子行业**：关注存储芯片、逻辑芯片、模拟芯片； - **农业与食品饮料**：关注生猪产能调控、橡胶景气、养殖龙头、餐饮供应链。 --- ## 总结 本次晨会显示，市场在宏观不确定性与地缘政治影响下呈现震荡格局，但部分行业如科技成长、AI基建、REITs等表现相对坚挺。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，把握科技与消费板块的再平衡趋势，同时警惕市场波动与行业竞争加剧的风险。