20260821-开源证券-苏博特-603916.SH-公司信息更新报告_Q2归母净利润同比+12.6_功能性材料板块占比持续提升_4页_691kb

苏博特（603916.SH）投资分析总结

核心内容概览

苏博特（603916.SH）于2026年8月21日发布中报，显示公司2026年上半年实现营收16.36亿元，同比微降2.19%，但归母净利润达0.74亿元，同比增长17.03%。其中，第二季度营收9.41亿元，同比-5.10%，环比+35.27%；归母净利润0.44亿元，同比+12.63%，环比+45.20%。分析师维持“买入”评级，上调公司2026-2028年盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年中报：归母净利润同比增长17.03%，显示公司盈利能力增强。
• Q2数据：归母净利润同比增长12.63%，环比增长45.20%，业绩持续改善。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.81、2.48、3.02亿元，对应EPS分别为0.43、0.59、0.72元，PE分别为27.2、19.9、16.3倍。

2. 业务结构优化

• 功能性材料板块：营收占比持续提升，2026H1为22.07%，同比增加1.33个百分点；毛利占比为22.39%，同比增加2.25个百分点。
• 产品价格：高性能减水剂均价同比上涨2.71%，显示产品竞争力提升。
• 产品结构：高效减水剂销量同比+3.80%，功能性材料销量同比+8.99%，显示产品结构向高附加值方向优化。

3. 市场拓展

• 基建工程：公司积极拓展水利、能源等大型基建项目，参与防城港核电、台山核电、引江补汉、禄丰富民抽水蓄能等项目，巩固市场地位。
• 西部高原地区：通过高原环境模拟抗裂平台，为高原地区施工提供关键材料，支撑西藏等地区项目。
• 海外业务：持续增长，盈利水平提高，显示国际化战略成效显著。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

估值与财务指标

• PE下降趋势：随着盈利预测上调，PE逐步下降，反映市场对公司未来增长预期提升。
• P/B下降：从1.2降至1.0，显示公司资产价值被市场逐步认可。
• EV/EBITDA：从12.5降至8.3，进一步体现估值优势。

财务健康状况

• 资产负债率：从39.0%升至41.7%，显示公司资本结构逐步优化。
• 流动比率：从2.4降至2.0，显示流动性略有下降，但仍保持合理水平。
• 速动比率：从2.1降至1.8，短期偿债能力有所减弱，但整体财务状况稳健。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 下游需求下滑：基建工程和混凝土外加剂需求波动可能影响业绩。
• 宏观经济下行：整体经济环境恶化可能对公司盈利能力产生负面影响。

分析师声明

• 分析师：金益腾、李思佳（证书编号：S0790520020002、S0790525070006）。
• 评级体系：采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议。
• 风险等级：本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

总结

苏博特作为混凝土外加剂龙头企业，2026年上半年业绩稳步提升，功能性材料板块占比持续增加，推动公司成长。公司积极拓展基建工程领域，特别是在西部高原地区，通过技术平台提供抗裂材料，提升市场竞争力。同时，海外业务持续增长，盈利水平提高。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。然而，需关注市场竞争、下游需求及宏观经济波动等潜在风险。