20260309-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_政府工作报告首次写入未来能源_实施算电协同新基建工程_19页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容

2026年3月5日，李强总理在政府工作报告中首次提及“未来能源”，并提出实施算电协同新基建工程。报告强调了加快全面绿色转型，构建新型电力系统，推动新能源高质量发展，同时重视资源价值，培育氢能、绿色燃料等新增长点。此外，报告还提出实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围，以及制定能源强国建设规划纲要。

主要观点

• 绿色转型：政府工作报告中明确提出绿色燃料纳入政策支持，推动零碳园区和工厂建设，设立国家低碳转型基金，支持绿色低碳技术装备创新。
• 碳达峰碳中和：延续积极稳妥推进态度，制定能源强国建设规划纲要，实施双控制度，完善碳足迹管理体系。
• 新动能：首次写入“未来能源”，实施算电协同新基建工程，推动量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业的发展。

关键信息

行情回顾

• SW公用指数：本周上涨3.42%。

• 细分板块表现：

  • 火电：+3.41%
  • 光伏发电：+2.06%
  • 燃气：+2.47%
  • 风电：+1.85%
  • 电力：+3.53%
  • 水电：+4.73%
  • 核电：中国核电（+3.64%）、中广核电力（+3.82%）

• 个股涨跌幅：

  • 涨幅前五：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）。
  • 跌幅前五：ST金鸿（-14.5%）、露笑科技（-6.4%）、中泰股份（-6.4%）、九丰能源（-5.8%）、德龙汇能（-5.0%）。

电力板块跟踪

用电情况

• 2025年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比+5.0%。
• 各行业用电量：
  • 第一产业：+9.9%
  • 第二产业：+3.7%
  • 第三产业：+8.2%
  • 居民城乡用电：+6.3%

发电情况

• 2025年累计发电量为9.72万亿千瓦时，同比+2.2%。
• 各类型发电量：
  • 火电：-1.0%（同比1至11月-0.7%）
  • 水电：+2.8%（同比1至11月+2.7%）
  • 核电：+7.7%（同比1至11月+8.1%）
  • 风电：+9.7%（同比1至11月+9.6%）
  • 光伏：+24.4%（同比1至11月+24.8%）

电价情况

• 2026年2月全国平均电网代购电价为364元/MWh，同比下降8%。
• 2025年7月至2026年2月电价波动情况：部分省份电价有明显下降趋势。

火电

• 动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比+9.10%，周环比-1.07%。
• 2025年火电新增装机容量9450万千瓦，同比+63.8%。
• 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时。

水电

• 2026年3月5日，三峡水库站水位为165.16米，蓄水水位正常。
• 三峡入库流量为7300立方米/秒，同比-0.0%；出库流量为9410立方米/秒，同比+19.6%。
• 2025年水电新增装机容量1215万千瓦，同比-11.9%。
• 2025年水电利用小时数为3367小时，同比+12小时。

核电

• 2019年至2025年累计核准核电机组56台，其中中国核电、中国广核各20台，领先。
• 2025年核电新增装机容量153万千瓦。
• 2025年核电利用小时数为7809小时，同比+126小时。

绿电

• 2025年风电新增装机容量12048万千瓦，同比+50.9%。
• 2025年光伏新增装机容量31751万千瓦，同比+14.2%。
• 风电利用小时数为1979小时，同比下降148小时。
• 光伏利用小时数为1088小时，同比下降113小时。

投资建议

• 绿电：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。
• 火电：建议关注【华能国际H】【华电国际H】，挖掘其可靠性与灵活性价值。
• 水电：建议关注【长江电力】，因其度电成本最低，现金流优异，分红能力强。
• 核电：重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】，成长确定，远期盈利与分红有望提升。
• 光伏与充电桩：被RWA与电力现货交易赋能价值重估，建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。

风险提示

1. 需求不及预期
2. 电价、煤价波动风险
3. 流域来水不及预期

重要公告

• 美能能源：2025年营业收入同比增长9.09%，净利润增长16.10%。
• 中国核电：实施股份回购方案，回购资金总额不低于3亿元。
• 洪通燃气：股东田辉减持股份，合计减持公司股份不超过3%。
• 绿发电力：累计回购股份0.54%，总金额为7,037.10万元。
• 嘉泽新能：首次回购股份0.03%，总金额为4,999,097.00元。
• 天壕能源：拟回购股份不低于10,000万元，用于注销并减少注册资本。
• 水发燃气：为子公司提供1,000万元流动资金贷款担保。
• 珈伟新能：持股5%以上股东灏轩投资因司法拍卖导致权益变动，不再为持股5%以上股东。
• 佛燃能源：新增与港华国际能源贸易的日常关联交易预计额度不超过17,000万元。
• 江苏新能：控股股东牵头联合体获得155万千瓦海上风电项目的开发权。

往期研究

• 2024年12月10日：2025年公用事业行业年度策略，关注稀缺电力容量与边际变化。
• 2024年12月9日：2025年燃气行业年度策略，关注供给宽松与价差理顺。
• 2024年11月22日：中国燃气深度分析，居民气占比高，盈利有望反弹。
• 2024年11月15日：华润燃气深度分析，主业持续增长与“双综”业务布局。
• 2024年11月14日：核电行业深度分析，关注未来能源的长期成长性。
• 2024年8月31日：公用环保行业深度分析，要素市场化改革启动。
• 2024年7月30日：核电行业深度分析，关注ROE翻倍与分红提升。
• 2024年6月5日：燃气行业系列深度分析，关注成本回落与顺价政策。
• 2024年3月10日：燃气行业系列深度分析，对比海外案例，关注价差提升。
• 2023年11月7日：皖能电力深度分析，关注用电需求与机组投产。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供其客户使用。报告中的信息和观点并不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应基于自身状况，综合考虑其他因素，谨慎决策。