20180715-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_情绪影响下板块或出现短期回调_中期来看不必过度悲观_20页_1000kb

银行业最新观点及一周回顾 20180715 总结

核心内容概述

2018年7月15日发布的银行业分析报告指出，受6月金融数据疲软和中美贸易摩擦升级影响，银行板块可能面临短期回调，但中期来看，市场对政策宽松的预期增强，板块表现有望改善。报告还涵盖了行业动态、公司动态、利率与流动性变化以及板块估值分析，并对投资建议和风险提示进行了说明。

主要观点

1. 短期回调可能性

• 金融数据疲软：6月社融存量同比增速9.8%，M2同比增速8.0%，均创新低，反映紧信用政策持续。
• 信贷政策与财政政策：信贷同比多增3000亿元，财政存款同比多减723亿元，显示政策边际宽松，但总量影响未完全对冲。
• 情绪影响：中美贸易摩擦升级引发市场悲观情绪，板块或短期回调，但预计不会跌破前期低点。

2. 中期积极因素

• 流动性改善：三季度实体和股市流动性将阶段性改善，主要因财政支出集中和信贷投放数据好转。
• 政策宽松预期增强：市场对经济悲观预期逐步转化为对政策宽松的乐观预期，二季度连续两次降准已体现货币政策偏宽。
• 估值合理：银行板块当前估值处于合理偏低区间，低估值高分红使其具备行业配置价值，维持“买入”评级。

关键信息

一、市场表现

• 板块涨幅：本周银行板块上涨3.48%，落后沪深300指数0.31个百分点，排名29个行业第12位。
• 个股表现：建设银行、工商银行、招商银行涨幅居前，张家港行、无锡银行、吴江银行涨幅靠后。

二、行业动态

1. 央行6月末社会融资规模存量：

   • 为183.27万亿元，同比增长9.8%。
   • 对实体经济发放的人民币贷款余额占69.7%，同比上升1.7个百分点。

2. 上半年社会融资规模增量：

   • 累计9.1万亿元，同比少增2.03万亿元。
   • 人民币贷款增量8.76万亿元，同比多增5548亿元。

3. 金融统计数据：

   • M2同比增长8%，M1同比增长6.6%。
   • 人民币贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%。
   • 本外币存款余额178.34万亿元，同比增长8.1%。

4. 财政部政策动向：

   • 扩大小型微利企业所得税优惠范围，年应纳税所得额上限提高至100万元。
   • 延长高新技术企业和科技型中小企业亏损结转年限至10年。
   • 完善国有金融资本管理，明确职责、加强监管、优化配置。

5. 银保监会政策动向：

   • 修订《保险机构独立董事管理办法》，强化独立董事制度。
   • 推进对外开放，批准多家外资银行设立机构。

6. 外汇储备情况：

   • 6月末外汇储备规模为31121亿美元，较5月末上升15亿美元。
   • 外汇市场总体平稳，未来有望在波动中保持稳定。

三、公司动态

• 上海银行：调整“上银优1”优先股强制转股价格为18.13元/股，因2017年度利润分配方案实施。
• 宁波银行：调整“宁行转债”转股价格为18.01元/股，因2017年度现金股利发放。

四、利率与流动性

• 公开市场操作：本周净回笼2615亿元，MLF投放1885亿元，到期3600亿元。
• Shibor利率：隔夜利率上涨48.9bps至2.4800%，1周利率上涨8.4bps至2.6860%。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天利率分别上涨至2.4580%、2.6418%、2.7307%。
• 理财产品收益率：预期年收益率有所波动。
• 国债收益率：有所下降，反映市场流动性改善。

五、银行板块估值

• PB（整体法，最新）：0.89倍，低于沪深300非银行板块约39.02%。
• PE（历史TTM_整体法）：6.49倍，低于沪深300非银行板块约45.41%。

投资建议

• 短期策略：建议持有高弹性品种，如建设银行、南京银行、宁波银行。
• 长期策略：建议配置稳健品种，如四大国有银行和招商银行等细分行业龙头。

风险提示

1. 金融监管执行力度超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 贸易摩擦升级超预期

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-15

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 倪军：首席分析师，广发证券发展研究中心
• 屈俊：联席首席分析师
• 王先爽：联系人
• 万思华：联系人

联系方式