20260326-光大证券-海油发展-600968.SH-_海油发展_600968.SH_25年归母净利润同比增长6.2_三大产业经营质效不断提升_202_2页_287kb

海油发展2025年报点评总结

核心内容概览

海油发展（600968.SH）发布2025年报，全年实现营业总收入504亿元，同比下降7.1%，但归母净利润达38.8亿元，同比增长6.2%。2025年第四季度，公司营收164亿元，环比增长44.6%，归母净利润10.3亿元，同比增长6.6%。整体来看，公司在复杂市场环境下仍实现了盈利能力的提升，三大产业经营质效不断优化。

主要观点

• 盈利能力增强：尽管营业收入下降，但归母净利润实现同比增长，毛利率显著改善，从2024年的14.63%提升至16.09%。
• 经营质量稳步提升：公司“一利五率”指标保持稳定，成本费用利润率增长0.9个百分点，资产负债率下降2.7个百分点。
• 三大产业稳步增长：能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大板块均实现不同程度的增长，显示出公司在多领域布局的成效。

关键信息

能源技术服务

• 2025年实现营收211亿元，同比下降3.11%，但毛利率提升2.19个百分点至19.83%。
• 核心技术突破：
  • 永磁电泵入井量同比增长29%。
  • 自主化系列电泵在国内海上油田年度应用率超六成。
  • 自主设计的350°C高温注采一体化技术应用46井次，增产23万吨。
  • PDC钻头成功试用，WellReport系统入选国家级信创典型案例。
• 装备制造进展：
  • 研制高集成度超声内检测器，自主实施管道内检测56条。
  • 国内首次RTP管内穿插修复海管技术在南海应用，创世界纪录。
• 重点项目进展：
  • 中标南海某边际油田一体化服务、伊拉克米桑油田油水厂等项目。
  • 通过巴西国家石油公司BOT模式资格预审。
  • LNG运输船投产两艘，其余八艘处于“同造”阶段，项目进度优于预期。

低碳环保与数字化业务

• 2025年实现营收102亿元，同比增长1.87%，毛利率提升1.45个百分点至20.76%。
• 新能源技术服务：
  • 获取80余个新能源技术服务项目，包括储能、光伏等。
  • HG14海上光伏项目建成，2艘高速风电运维船投入运营。
• CCUS项目进展：
  • 渤海某天然气终端EPC工程通过竣工验收，成为CCUS示范基地。
• 化工新材料领域：
  • 实现8项技术工业应用，完成2项首台（套）重大装备论证，巩固行业领先地位。

未来展望

• 随着中国海油推进“增储上产”战略，海油发展有望受益于渤海、南海油气开发的加速。
• 公司聚焦海洋石油生产环节，提供全方位综合支持，深化核心能力建设，加强科技创新，推动提质降本增效。
• 预计2026年公司将继续受益于全球能源刚性需求增长及清洁低碳转型趋势，实现收入与盈利的持续提升。

风险提示

• 国际油价波动可能影响公司盈利能力。
• 中国海油产量增长不及预期可能对公司业务产生负面影响。
• 成本波动可能对利润造成压力。

结论

海油发展在2025年面对国际油价下行压力，仍保持盈利能力的稳步增长，主要得益于经营质效的提升和三大产业的协同发展。公司积极布局低碳环保与数字化业务，推动能源转型，未来有望在增储上产政策下进一步受益，实现可持续发展。