20250522-东兴证券-生猪养殖行业月度跟踪_农林牧渔行业_4月猪价震荡_企业出栏体重上行_11页_668kb

农林牧渔行业：4月猪价震荡，企业出栏体重上行

核心内容概览

2025年4月，生猪养殖行业呈现价格震荡、供应充足、成本低位的特点。全国生猪均价围绕15元/公斤窄幅波动，五一期间价格以稳为主，局部小幅震荡。同时，行业整体产能维持震荡，部分企业出栏量和出栏均重有所上升，体现出行业在价格低迷期的调整与优化。

主要观点与关键信息

1. 猪价走势与供需分析

• 猪价震荡：4月全国生猪均价15.20元/公斤，环比下降1.00%，五一期间价格以稳为主，截止5月15日均价为14.98元/公斤。
• 仔猪价格偏强：4月仔猪均价39.16元/公斤，环比上涨5.15%，主要受Q1仔猪腹泻高发与补栏旺季重合影响。
• 猪肉价格温和回升：4月猪肉均价26.07元/公斤，环比下降1.19%，但终端消费底部小幅回升。
• 屠宰开工率回升：4月生猪屠宰开工率回升至27.53%，环比增长1.42个百分点，反映企业收购顺畅。

2. 产能与出栏情况

• 能繁母猪存栏：农业农村部数据显示，3月能繁母猪存栏量为4039万头，环比下滑1%；三方数据中，涌益和钢联样本显示4月能繁母猪存栏环比增长，预期4月能繁母猪存栏小幅增长。
• 出栏量分化：4月17家上市猪企合计出栏1529万头，环比下降2.95%，但同比增长24.1%；1-4月累计销量同比增长17.13%，其中东瑞股份、正邦科技和中粮家佳康增速显著。
• 出栏均重上行：4月出栏均重普遍上升，牧原股份、正邦科技、神农集团等企业均实现不同程度的环比增长，反映养殖企业压栏增重策略效果显现。

3. 成本与盈利分析

• 养殖成本：4月养殖成本整体处于低位，神农集团、牧原股份、温氏股份等头部企业成本领先，具备较强盈利能力和成本控制优势。
• 盈利情况：4月自繁自养猪企头均盈利80.66元，外购仔猪盈利48.20元/头，养殖行业处于微利状态。
• 估值修复预期：行业指数PB略有抬升，但处于底部，养殖龙头有望迎来估值修复。

4. 原料价格与政策影响

• 大宗原料价格上升：豆粕、玉米等饲料原料价格底部抬升，叠加3月10日对美农产品关税反制，养殖成本或面临上升压力。
• 关税政策影响：5月日内瓦会议缓和了关税战，但对芬太尼的农产品关税反制仍有效，对原料价格形成支撑。

5. 行业投资建议

• 重点推荐企业：建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖企业，如牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 行业评级：对农林牧渔行业维持“看好”评级，预期未来3-6个月行业指数相对市场基准指数收益率5%以上。

企业销售数据亮点

风险提示

• 畜禽价格波动风险；
• 上市企业出栏量扩张不及预期；
• 动物疫病风险；
• 企业成本控制不及预期。

行业大事预告

无重大行业事件预告。

分析师信息

• 分析师：程诗月
• 学历：美国马里兰大学金融学硕士
• 联系方式：010-66555458 / chengsy_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050006

附录：相关报告汇总

行业指数与市场表现

• 行业指数PB：略有抬升，但处于底部；
• 行业评级：看好，预期未来3-6个月行业指数相对市场基准指数收益率5%以上。

结论

4月猪价整体震荡，供需关系保持平衡，企业出栏体重上升反映压栏策略效果。饲料原料价格底部抬升，叠加关税政策影响，养殖成本或面临上升压力。行业整体处于微利状态，但优质产能有望维持盈利，养殖龙头具备估值修复潜力。建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部企业，如牧原股份、温氏股份等。