煤炭行业月度分析报告：动力煤价或淡季不淡，关注煤焦钢产业链-20170904-广发证券-22页-1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月煤炭行业表现及9月市场趋势，指出煤炭板块在8月跑赢大盘，尤其焦煤和炼焦煤价格持续上涨，带动板块整体上涨。9月，煤焦钢产业链景气度或持续回升，动力煤虽进入淡季，但受补库需求支撑，预计价格有望“淡季不淡”。

主要观点

• 8月市场表现：

  • 煤炭板块上涨2.9%，跑赢上证综指和沪深300分别为0.2和0.6个百分点。
  • 动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨3.5%、3.7%和2.1%。
  • 煤炭开采III指数PB约1.46倍，高于银行，低于其他行业。

• 9月市场预测：

  • 动力煤：尽管进入淡季，但受电厂库存低位和安监影响，价格有望保持稳定甚至小幅上涨。
  • 炼焦煤：受益于下游钢焦市场向好及海外焦煤价格上涨，预计价格继续上涨。
  • 无烟煤：块煤和末煤价格稳中上涨，主要受化工厂采购增加和电厂补库需求支撑。

• 行业基本面分析：

  • 需求：8月南方高温带动耗煤需求高位，六大电厂日均耗煤量同比增速达13%；9月火电需求预计季节性回落，但焦煤需求因“金九银十”消费旺季提升。
  • 供给：新增产能审批周期长，安监环保政策趋严，去产能进展顺利，预计9月产量难以大幅释放；进口煤受政策限制，预计继续收缩。

关键信息

• 8月煤价回顾：

  • 港口动力煤价格小幅下跌，秦港5500大卡平仓价报620元/吨，较上月下跌2.4%。
  • 产地炼焦煤价格延续涨势，山西、山东、河北等地价格上涨100元/吨左右。
  • 无烟煤价格稳中上涨，山西地区上涨70元/吨。

• 进出口情况：

  • 7月煤炭进口量1946万吨，同比下降8.25%，环比下降9.9%。
  • 国际动力煤价指数上涨，澳洲风景港优质硬焦煤离岸价上涨14.21%。
  • 海外焦煤价格较国内高约160元/吨，动力煤价格高约145元/吨。

• 产量与库存：

  • 7月全国原煤产量29438万吨，同比上涨8.5%。
  • 重点电厂库存维持低位，8月31日六大电厂库存1132万吨，可用天数15.2天，低于20天最低要求。
  • 国有重点煤矿库存同比下降44%，铁路煤炭运量增长。

• 下游需求：

  • 钢铁行业利润处于历史高位，焦炭价格连续上调4次，累计涨幅约250-300元/吨。
  • 8月钢价综合指数上涨6.4%，水泥均价保持稳定。

重点公司推荐

• 焦煤产业链：重点看好潞安环能、平煤股份、西山煤电及焦化龙头。
• 低估值公司：建议关注露天煤业、蓝焰控股、兖州煤业和陕西煤业。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。

风险提示

• 供给侧改革低于预期。
• 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-09-04

总结

整体来看，煤炭行业在8月表现优于大盘，9月随着需求季节性回落和供给端受限，动力煤价格有望维持高位，炼焦煤和无烟煤价格继续上涨。同时，政策调控和环保安监力度加大，对行业形成支撑。在投资方面，重点推荐焦煤产业链及低估值煤炭公司，短期和中长期均具备上涨空间。