合成橡胶期货11月月报：高开工背景下，11月顺丁橡胶上涨空间有限-20231029-广发期货-29页_1mb

合成橡胶期货11月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年10月合成橡胶（以BR2401合约为代表）的市场走势，并对11月的走势进行了展望。整体来看，10月合成橡胶市场呈现震荡走势，主要受天然橡胶、丁二烯价格变动及宏观利好消息影响。11月，顺丁橡胶（BR）的上涨空间有限，预计震荡运行，需关注丁二烯价格变化和顺丁橡胶现货交易情况。

主要观点

• 合成橡胶走势：10月BR2401合约走势震荡，分为两个阶段，月中随天然橡胶上涨同步上涨与回调，下旬因成本支撑和宏观利好而偏强震荡。
• 成本端影响：10月丁二烯价格因国内装置临时停车与外盘高位运行而走高，预计11月随着装置重启，丁二烯供应将有所缓解。
• 供应端情况：高顺顺丁橡胶10月产量较8月、9月有所增长，四川石化15万吨/年装置将在11月上中旬重启，预计11月顺丁橡胶供应将维持充裕。
• 需求端表现：全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，9月汽车产销均创历史同期新高，轮胎出口情况良好。
• 库存端变化：顺丁橡胶现货交易气氛有所好转，厂内库存高位回落，贸易商库存变化不大。

关键信息

丁二烯供需情况

• 产量与消费量：2023年1-9月国内丁二烯产量同比+10.34%，表观消费量同比+18.27%。
• 拟在建产能：2023-2026年中国丁二烯拟在建产能包括多个地区的企业项目，如盛虹炼化（20万吨/年）、山东裕龙石化（40万吨/年）等。
• 开工率：10月丁二烯开工率维持高位，但因部分装置停车检修，环比下降6.01%。
• 价格波动：10月国内丁二烯价格从8450元/吨上涨至9600元/吨，内外盘价差先缩后扩。
• 生产毛利：10月丁二烯生产毛利维持在1000元/吨以上，平均利润为1313元/吨。

顺丁橡胶供需情况

• 产量与开工率：10月顺丁橡胶产量约为102020吨，环比增长5.67%；开工率69.72%，环比增长6.01%。
• 库存变化：10月顺丁橡胶厂内库存高位回落至24700吨，环比-3.52%；贸易商库存变化不大。
• 现货价格：10月顺丁橡胶现货价格稳中下跌，月平均生产毛利收窄至991元/吨，环比-51.35%。
• 基差情况：10月基差以负值为主，主要因现货交易不够活跃，期货盘面下跌幅度有限。

11月走势展望

• 上涨空间有限：由于成本端丁二烯价格先涨后跌，供应端顺丁橡胶维持高开工且供应充裕，需求端持稳，预计11月BR2401合约上涨空间不大，震荡运行。
• 策略建议：
  • 短期：逢低做多。
  • 中长期：建议观望。
  • 风险偏好：波段操作。
  • 运行区间：[12600,13400]。

外需与市场表现

• 汽车产销：9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比增长10.7%，同比增长6.6%和9.5%。
• 乘用车与商用车：乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，均实现同比和环比增长。
• 新能源汽车：9月新能源汽车产销创新高，市场占有率达31.6%，1-9月累计市场占有率29.8%。
• 重卡市场：9月重卡销量约8万辆，环比增长12%，同比增长55%，接近2019年同期水平。

总结

10月合成橡胶市场整体震荡，主要受丁二烯价格走高、供应端稳定及需求端良好影响。11月，顺丁橡胶供应仍较充裕，成本端丁二烯价格波动可能限制其上涨空间，整体走势预计震荡。投资者应关注丁二烯价格变化和顺丁橡胶现货交易情况，短期可逢低做多，中长期建议观望。同时，外需表现良好，汽车产销及重卡市场回暖，为合成橡胶市场提供一定支撑。