20160812-东北证券-棕榈股份-002431.SZ-生态小镇模式之浔龙河_依托长株潭_闯出大未来_17页_1mb

棕榈股份（002431）公司深度报告总结

核心内容概述

棕榈股份（002431）作为一家传统园林企业，面临行业竞争加剧与利润下滑的挑战。为应对市场变化，公司积极进行战略转型，重点布局“生态城镇+”业务，致力于打造涵盖生态城镇建设、运营、内容的全产业链。公司首个生态小镇项目——浔龙河生态艺术小镇，成为其转型的重要实践，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 棕榈股份的战略转型

• 传统主业下滑：由于行业增速放缓、竞争加剧以及房地产市场低迷，公司传统园林业务面临较大压力，2016年半年度业绩显示营业收入同比下降31.72%，净利润同比下降56.87%。
• 转型成为必然：为寻找新的增长点，公司从建设、运营向内容端发力，积极布局生态城镇全产业链。
• “生态城镇+”战略：公司围绕生态、文化、教育、旅游等产业，打造生态城镇内容板块，拓展娱乐、文化、旅游、体育四大领域，形成产业生态圈。

2. 浔龙河生态小镇项目

• 项目背景：浔龙河生态艺术小镇是公司首个生态小镇项目，位于长沙县果园镇双河村，依托长株潭城市群，具有良好的区位优势。
• 运营模式：由政府、村集体和公司三方共同参与，以企业为主体，政府引导，市场化运作。
• 产业布局：项目涵盖生态艺术小镇与美丽乡村现代农业综合开发园区，形成“新型城镇化建设”与“现代农业综合产业”双轮驱动模式。
• 盈利模式：通过商铺经营费用、股权投资、创客基金等方式实现盈利，同时引入VR体验馆、主题公园等新型业态，丰富小镇内容。

3. 政策支持与复制性

• 政策机遇：国家持续推进新型城镇化、PPP模式、水十条、土十条、海绵城市等政策，为生态城镇建设提供良好环境。
• 政策红利：住建部、发改委、财政部联合发布《关于开展特色小城镇培育工作的通知》，计划到2020年培育1000个左右特色小镇，为公司业务发展提供政策支持。
• 复制性强：浔龙河项目作为公司转型的首个项目，将积累经验，为后续项目复制提供基础。

关键信息

项目亮点

• 生态与人文结合：浔龙河项目依托丰富的水资源与人文底蕴，如田汉故里，打造生态与文化并重的小镇。
• 交通便利：项目位于长沙县，靠近市区与机场，具备良好的交通条件，有利于吸引游客。
• 产业多元融合：项目涵盖生态、文化、教育、旅游、地产五大产业，形成多元化的产业布局。

财务预测

• 2016~2018年归母净利润：预计分别为1.74亿元、2.58亿元、3.97亿元，对应EPS分别为0.13元、0.19元、0.29元。
• 市盈率：2016年PE为87倍，2017年为59倍，2018年为39倍。
• 市净率：2016年为3.1倍，2017年为3.0倍，2018年为2.8倍。
• 净利润率：从-4.8%逐步提升至5.6%。

风险提示

• 生态城镇项目建设不及预期：可能影响公司转型进度。
• 并购标的整合不及预期：可能影响公司生态城镇内容板块的拓展效果。

未来展望

• 生态小镇模式：浔龙河项目作为行业标杆，有望带动公司生态城镇业务的发展。
• 内容端拓展：通过娱乐、文化、旅游、体育等领域的布局，公司有望打造具有丰富内容的生态小镇，提升盈利模式。
• 政策红利：依托国家政策支持，公司有望在生态城镇建设领域占据领先地位，实现可持续发展。

附录：重要财务指标

结论

棕榈股份在传统园林业务受阻的情况下，积极转型生态城镇业务，打造“生态城镇+”产业生态。浔龙河生态艺术小镇作为首个试点项目，具备良好的区位优势和政策支持，有望成为公司未来增长的重要引擎。随着政策红利释放与内容端拓展，公司未来发展前景广阔，投资评级为“买入”。