20250115-浙商证券-锦泓集团-603518.SH-锦泓集团点评报告_亮丽24年业绩_四季度提效成果逐步体现_3页_479kb

锦泓集团（603518）2024业绩分析及展望

📈 一、2024年业绩亮点

• 收入同比下降33%，营业利润增长15%，归母净利润增长30%，超额完成股权激励目标。
• 2024Q4单季度归母净利润同比增长357%，主要得益于折扣控制、低效门店关闭及财务费用节约。

👕 二、品牌运营策略

• TeenieWeenie：作为中高端学院风品牌，通过以下措施提升效率：
  • 门店优化：2024年前三季度直营门店净减104家，加盟门店增长66家，推动渠道效率提升。
  • 新店模式：在核心商圈开设概念店、旗舰店及复合店，提升品牌曝光和客流量（例：武汉汉街店带动客流及品牌声量）。
  • 品类拓展：推出高端子线TWRC，满足中高端通勤需求。
  • IP授权业务：成立IP授权事业部，覆盖多品类，2021-2023年收入CAGR 112%，2024年上半年收入同比增长118%，毛利率高达99.5%。

📈 三、盈利预测

• 收入：2024年440亿元（-33%），2025年、2026年预计增长53%，至463/487亿元。
• 归母净利润：2024年307亿元（+30%），2025年、2026年预计增长151%/137%，至35/40亿元。
• 估值：对应PE从104X降至90X/80X，维持“买入”评级。

⚠️ 四、下行风险

• 消费能力不足：影响新品推广及IP业务发展。
• 市场竞争加剧：新品类推广面临挑战。

💎 总结
公司通过渠道优化及IP多元化布局实现业绩逆势增长，股权激励目标超额完成，未来增长潜力存续，建议买入。