20260608-国金证券-量化选基月报_两类选基策略5月份超额收益率均超过9_11页_1mb

报告摘要

2026年5月份，金融工程组对多种选基策略进行了跟踪分析，结果显示两类策略均实现了超过9%的超额收益率。同时，宽基ETF资金大规模净流出，而TMT主题基金表现突出，成为5月份的领涨行业。

交易动机因子与股票价差收益因子策略
- 该策略采用半年频调仓，调仓时间为每年3月末/8月末。
- 5月份策略收益率为11.28%，超额收益率为10.62%。
- 自2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达5.06%。
- 2026年该策略年化超额收益率为5.06%，5月份超额收益率为10.62%。
基金经理持股网络交易独特性策略
- 该策略采用半年频调仓，调仓时间为每年4月初/8月初。
- 5月份策略收益率为10.39%，超额收益率为9.41%。
- 自2018年12月起，策略长期跑赢中证800指数，费后年化超额收益率达14.64%。
- 2026年该策略年化超额收益率为7.48%，5月份超额收益率为9.41%。
基于申报信息的行业主题ETF策略
- 该策略采用月频调仓，以中证800指数为基准。
- 5月份策略收益率为7.76%，超额收益率为6.47%。
- 自2018年12月起，策略长期跑赢中证800指数，费后年化超额收益率达14.64%。
- 2026年该策略年化超额收益率为14.64%，5月份超额收益率为6.47%。

策略名称	5月份收益率	超额收益率	年化收益率	年化波动率	Sharpe比率	最大回撤率	年化超额收益率
交易动机因子与股票价差收益因子策略	11.28%	10.62%	12.79%	21.80%	0.59	48.39%	5.06%
交易独特性策略	10.39%	9.41%	16.20%	18.33%	0.82	37.26%	7.48%
申报信息行业主题ETF策略	7.76%	6.47%	23.48%	21.97%	1.07	34.89%	14.64%

年份	交易动机因子与股票价差收益因子策略超额收益率	交易独特性策略超额收益率	申报信息行业主题ETF策略超额收益率
2011	-0.01%	-	-
2012	3.5%	-	-
2013	12.5%	-	-
2014	3%	-	-
2015	5.5%	-	-
2016	1%	-	-
2017	4%	-	-
2018	0.5%	-	-
2019	3.5%	-	-
2020	5.5%	-	-
2021	16%	-	-
2022	5.5%	-	-
2023	5%	-	-
2024	-10%	-	-
2025	3%	-	-5%
2026	23.21%	19.8%	29.80%

因子类别	构建方式	出处
交易动机类因子	估值/流动性动机因子、业绩粉饰动机因子等权合成	《智能化选基系列之五》
股票价差收益因子	基金利润表中股票价差收入计算而来	-
基金规模类因子	基金规模、份额（合并口径）	《智能化选基系列》
持有人结构类因子	员工持有份额占比	-
基金业绩动量类因子	4因子模型alpha、夏普比率、区间胜率、择时能力系数等权合成	《智能化选基系列之三》
选股能力因子	多期Brinson模型，使用基金季频重仓股数据计算	《智能化选基系列之三》
隐形交易能力因子	隐形收益能力因子、风险转移能力因子等权合成	-
含金量因子	考察基金重仓股中包含的券商金股情况	-
主动轮动收益因子	区间风格主动变化及区间风格因子收益计算	《智能化选基系列之二》
交易独特性因子	构建基金经理网络，计算交易差异	《智能化选基系列之八》
行业主题申报相似因子	统计上个月申报的股票型ETF成分相似度	《智能化选基系列之十二》