20211027-国信证券-中控技术-688777.SH-2021三季报点评_业绩符合预期_全球化稳步迈进_5页_605kb

中控技术(688777) 2021年三季报点评总结

核心内容

中控技术在2021年第三季度实现了稳健增长，公司收入和净利润均超出市场预期。公司主要业务集中在工业自动化及智能制造解决方案、S2B平台等领域，随着石化、化工等流程行业对自动化和数字化的需求增加，公司业绩持续提升。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度，公司实现收入29.22亿元（+41.25%），归母净利润3.33亿元（+37.79%），扣非归母净利润2.36亿元（+27.50%）。第三季度单季收入10.90亿元（+27.10%），归母净利润1.22亿元（+17.63%），扣非归母净利润0.79亿元（+0.62%）。
• 毛利率变化：前三季度毛利率为39.90%，相比中报略有下降，主要由于低毛利率的S2B业务增长较快。
• 费用控制：销售、管理、研发费用Q3同比增长25.06%、3.68%、39.29%，均低于收入增速。
• 现金流情况：公司经营活动现金流为-1.42亿元，主要由于对外采购存货增加。购买商品现金支出达到13.75亿元，增长了137.48%。
• 存货与合同负债：公司存货达到28.57亿元，同比增长49.74%；合同负债达到23.56亿元，同比增长36.34%，显示业务增长健康。
• 全球化拓展：公司持续拓展国际市场，继与万华化学签署智能制造战略合作后，又与东方雨虹启动智能工厂咨询项目。DCS系统成功进入全球化工巨头巴斯夫合格供应商名录，标志着公司在高端市场取得突破。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年收入分别为41.15亿元、52.11亿元、64.94亿元，增速分别为30%、27%、25%。归母净利润分别为5.69亿元、7.03亿元、8.64亿元，对应PE分别为74倍、60倍、48倍。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 石油化工等行业投资下滑
• 工业软件落地不及预期

可比公司估值表

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

独立性声明

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

分析师承诺

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