> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泉峰控股 2026 年中期业绩总结 ## 核心内容 泉峰控股在2026年中期实现了收入和净利润的双增长，标志着公司经营状况明显改善，回归增长轨道。公司2026H1收入达到10.29亿美元，同比增长12.8%；归母净利润为1.06亿美元，同比增长11.6%。若剔除2025H1处置公司产生的非经常性收益，调整后净利润同比增长39.9%，显示出公司盈利能力的显著提升。 ## 主要观点 ### 收入与利润增长 - 收入增长主要得益于OBM业务的快速增长和终端市场需求的持续增长，推动客户补库。 - 利润增长主要由收入增长和毛利率提升共同驱动。 ### 毛利率提升 - 2026H1毛利率达到39.3%，同比提升6.0个百分点，创历史新高。 - 毛利率提升归因于EGO等高毛利自有品牌占比提升、运营效率改善以及关税退税等利好因素。 ### 净利率变化 - 2026H1净利率为10.3%，同比略有下降0.1个百分点。 - 主要原因是销售、管理及研发投入增加，汇兑损失及所得税率提升，部分抵消了毛利率增长带来的盈利改善。 ### 分红政策 - 公司首次宣派中期股息每股0.3港元，彰显对公司未来发展信心。 ## 分业务表现 ### OPE（户外动力工具） - 2026H1收入为6.86亿美元，同比增长13.9%。 - 主要受益于EGO等自有品牌的强劲增长，终端动销持续向好，市场份额进一步提升。 ### PT（动力工具） - 2026H1收入为3.40亿美元，同比增长11.1%。 - SKIL渠道持续拓展，DEVON实现双位数增长；FLEX专业渠道布局持续推进。 ## 品牌与渠道拓展 ### EGO - 各区域均实现强劲增长，主要财务指标创历史新高。 - 手推割草机、扫雪机、骑乘式割草机等核心品类在北美锂电OPE市场保持市场份额第一。 - 电池包销售表现亮眼，巩固了56V平台全球最大单一电池OPE平台地位；机器人割草机登陆欧洲，商用骑乘式割草机进入美国市场。 ### FLEX - 持续深耕专业工具市场。 - 上半年完成FLEX Poland的收购，并持续优化专业渠道及产品组合。 ### SKIL - 持续拓展Walmart、Tractor Supply及Canadian Tire等头部零售渠道。 - 上半年新进入Canadian Tire超200家门店，渠道版图进一步扩张。 ## 展望与战略 ### 经营节奏 - 公司经营节奏好于预期，有望回归长期增长轨道。 ### 需求回暖 - OBM业务持续强劲，叠加客户补库，带动营收稳健增长。 ### 供应链优化 - 越南产量在2026H1显著提升，预计2026年底可支持相当部分美国业务。 - 全球产能布局提升供应链灵活性及成本效率。 ### 新产品与新区域拓展 - EGO割草机器人登陆欧洲，商用骑乘式割草机进入美国市场。 - FLEX完成波兰子公司收购，多维布局驱动增长。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿美元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿美元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------| | 2026E | 19.0 | 16.88% | 1.5 | 58.11% | 8.39 | | 2027E | 22.1 | 16.25% | 1.8 | 17.18% | 7.16 | | 2028E | 25.1 | 13.55% | 2.1 | 13.98% | 6.28 | 公司2026-2028年预计实现营业收入增长17%、16%、14%，归母净利润增长58%、17%、14%。当前股价对应PE为8.4、7.2、6.3倍，显示估值水平持续下降，但盈利预期稳步提升。 ## 风险提示 - 贸易摩擦风险 - 原材料价格上涨风险 - 极端天气影响户外产品需求风险 - 汇率波动风险 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **分析师**： - 邱世梁，执业证书号：S1230520050001，邮箱：qiushiliang@stocke.com.cn - 王家艺，执业证书号：S1230523080015，邮箱：wangjiayi@stocke.com.cn ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 行业投资评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。使用本报告可能产生的一切后果，本公司及/或其关联人员不承担任何法律责任。 ## 基本数据 | 项目 | 数值（百万港元） | |--------------|----------------| | 收盘价 | 19.78 | | 总市值 | 10,072.05 | | 总股本 | 511.05 | ## 财务摘要 | 指标 | 2025A（百万美元） | 2026E（百万美元） | 2027E（百万美元） | 2028E（百万美元） | |----------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 1,628 | 1,903 | 2,212 | 2,511 | | 归母净利润 | 98 | 154 | 181 | 206 | | 毛利率 | 32.92% | 36.50% | 35.74% | 35.91% | | ROE | 9.59% | 13.17% | 13.38% | 13.23% | | 资产负债率 | 44.80% | 42.41% | 38.73% | 37.22% | | P/E | 13.28 | 8.39 | 7.16 | 6.28 | ## 结论 泉峰控股作为全球锂电园林工具和电动工具品牌龙头，品牌及产品生态优势显著。2026年中期业绩超预期，经营状况明显修复，公司有望持续受益于终端需求回暖、品牌份额提升及渠道拓展，长期竞争优势突出。维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。