20241013-华安证券-转债周记（10月第2周）_转债回售全梳理及套利机会分析_11页_852kb

报告摘要

可转债回售全梳理及套利机会分析

主要观点总结

近年可转债回售数量和金额呈现显著增长趋势。2019年回售数量为5只，金额950187万元；2024年，回售数量激增至54只，金额高达31733193万元，尤其在2024年达到高峰，反映出市场活跃度提升和投资者对风险管理重视程度的增加。

可转债回售分析

市场增长动态

从可转债回售数量和金额来看，2019年至2024年间呈现显著增长。2024年回售数量和金额分别较2023年的30只和205304万元增长了800%和约156倍，表明投资者对可转债市场的信用风险评估和参与意愿增强，同时反映出市场活跃度提升。未来可转债回售的数量和金额可能继续保持波动趋势，投资者需密切关注市场动态，合理评估风险承受能力。

2024年回售原因占比

2024年可转债回售原因主要包括三个方面：

回售期回售（占比51.85%）：指在可转债最后两个计息年度，若公司股票连续30个交易日收盘价低于转股价70%，持有人可回售债券。股价下跌与公司基本面变化、信用风险波动等因素相关，发行人需应对大量回售请求对现金流和财务稳定性的影响。
募投项目变更（占比42.59%）：若募集资金用途变更，投资者可能选择回售以规避风险，反映出投资者对资金使用透明度的关注。
无条件回售（占比5.56%）：赋予持有人一次固定回售权，但设置较少，实际发生率较低。

回售种类与触发条件

可转债回售分为有条件回售、附加条件回售和无条件回售三类。其一，有条件回售通常触发于最后两个计息年度且股价跌破转股价70%，例如科华生物因股价连续30日低于转股价70%触发回售。其二，附加条件回售在募投计划变更时启用，如川恒股份因终止部分募集资金项目并调整用途触发回售。其三，无条件回售赋予持有人一次回售机会，但极少使用。