20230615-东吴证券-晨会纪要_11页_562kb

宏观策略

美联储可能在6月暂停加息，但重启加息的可能性依然存在。当前美国经济保持韧性，通胀高企，美联储处于"以跳代停"的策略中。历史案例（如加拿大央行、澳洲联储）显示，暂停后重启加息的门槛较低，主要取决于经济数据。美债收益率短期或有脉冲式上涨，但空间有限；美股或短期受益于暂停加息，但未来震荡风险仍存。此外，信贷数据疲软叠加政策预期调整，提示稳增长政策可能在6月出台，推动社融反弹。

固收金工

新星转2（127087）发行规模463亿元，申购首日估值区间11332-12650元，转股溢价率预计20%。债底保护一般，评级吸引力一般，建议积极申购。正股星帅尔主营光伏组件及家电零部件，营收稳步增长，但净利率承压。风险提示包括正股波动、转股溢价率压缩等。

行业研究

政策频出支持AI+教育落地，尤其在校园教学、数字素养及教育信息化方面。推荐盛通股份、传智教育、佳发教育、世纪天鸿等。海外经验表明，韩国自2025年起引入AI教科书，为国内AI教育培训需求带来参考。风险包括研发不及预期、课程销售不及预期等。

个股推荐

• 蔚来-SW（09866HK）：Q1营收同增773%，但毛利率下滑。调整2023-2025年盈利预测，维持“买入”评级。
• 朗姿股份（002612）：拟收购武汉五洲90%及武汉韩辰70%股权，加码医美业务。暂维持“增持”评级，PE预计60/40/33X。
• 比音勒芬（002832）：发布第四期员工持股计划，覆盖核心员工，助力激励机制。维持“买入”评级，PE拟20/16/13X。

晨会纪要摘要

市场预期6月美联储停息，但需警惕通胀数据及就业数据支撑下的潜在加息风险。美国通胀虽同步回落，但核心通胀表现平平，政策转向需更多数据支撑。此外，信贷数据显示国内经济动能偏弱，稳增长政策或提前推出，对社融形成拉动预期。固收端聚焦可转债申购逻辑，行业建议抓住政策红利。