20180905-东吴证券-双焦月报_预期利好提前兑现_焦炭高位面临回调_8页_907kb

中线必读——双焦月报总结

一、核心内容概述

本报告为2018年9月5日发布的东吴期货研究所双焦（焦炭、焦煤）月报，主要分析了8月份双焦市场的走势、供需变化及未来展望。报告指出，环保限产政策是支撑双焦价格反弹的主要因素，但随着政策落实和市场供需变化，价格面临回调压力。

二、主要观点

1. 焦炭市场分析

• 8月行情回顾：8月初至中旬焦炭强势上涨，J1901合约涨幅达23.6%，但8月20日起开始下跌，主要受环保限产落实、钢厂需求疲软、港口价格倒挂等因素影响。
• 需求受限：高炉开工率持续走低，唐山等地限产力度增强，叠加采暖季限产预期，焦炭需求面临压力。
• 库存情况：独立焦企和钢厂焦炭库存维持低位，但港口库存较高，贸易商出货意愿增强，抑制价格反弹。
• 利润高位：焦炭现货利润达到800元/吨，盘面利润一度超过1000元/吨，但随着钢材价格回调，后期存在下行压力。
• 出口预期：受人民币贬值影响，出口量可能小幅增加，但整体需求受限。

2. 焦煤市场分析

• 现货市场：洗精煤厂关闭导致供应缩减，焦煤价格稳中偏强，但库存高位限制涨幅。
• 需求抑制：环保限产影响焦炉开工率，焦煤需求受限，但焦企利润较高，采购积极性仍强。
• 进口情况：7月进口量同比增加35.8%，但受人民币贬值和政策限制，预计后期进口量将减少。
• 原煤供应：原煤产量维持平稳，预计与去年同期持平，短期内难以释放大量产能。

三、关键影响因素

• 环保限产：山西、河北等地环保督查落实，焦炉开工率下降，成为支撑价格的重要因素。
• 港口价格倒挂：贸易商出货积极，港口价格低于现货，抑制焦炭反弹。
• 库存拐点：焦炭和焦煤库存均出现下降趋势，市场预期库存将逐步回升。
• 政策预期：采暖季限产政策及“以钢定焦”政策将对双焦市场形成持续影响。

四、后市展望与策略建议

1. 后市展望

• 焦炭：预计在2250-2600元/吨区间震荡，以调整为主。
• 焦煤：预计在1200-1350元/吨区间震荡，走势将跟随焦炭。

2. 交易策略建议

• 单边投资策略：
  • 焦炭：2450附近逢多做空。
  • 焦煤：1200-1350区间高抛低吸。
  • 长线策略：逢低做多。
• 对冲套利策略：
  • 焦炭：1-5正套，止损0，止盈150。

五、免责声明

• 本报告内容为作者个人观点，不构成公司或任何投资机构的建议。
• 所有信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或更新时间做任何保证。
• 期市有风险，投资需谨慎。