20260907-国盛证券有限责任公司-非银金融行业周报_财政部700亿超预期注资险企_偿付能力压力有效缓解_9页_729kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现优于大盘，其中保险板块涨幅最大，证券板块相对稳定。财政部向五大保险集团注资共计700亿元，远超市场预期，对保险行业偿付能力起到显著改善作用，同时释放出政策支持信号，有利于险资在权益市场配置更多资金。银行方面，工行和农行也分别获得1000亿和1600亿的注资，标志着金融监管层对系统重要性金融机构资本工具统筹的推进。

主要观点

1. 政策支持明确：财政部对保险行业的注资显示出对行业发展的高度重视，与“险资入市”、“长钱长投”政策形成协同效应，有助于缓解行业偿付能力压力，打开权益配置空间。
2. 行业估值低位：非银板块整体估值处于历史低位，券商板块PB为1.17倍，保险板块PEV为0.66倍，配置性价比显著。
3. 头部险企受益：注资将改善头部险企的偿付能力，推动行业集中度提升，同时可能引发新一轮股权融资、并购重组等市场行为。
4. 行业数据向好：证券行业上半年业绩表现强劲，尤其是天风证券，归母净利润同比大幅增长；保险行业净利润增长显著，行业整体基本面稳健。

关键信息

保险行业

• 注资计划：财政部拟向国寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保注资700亿元，其中中国人保150亿，国寿350亿，太平70亿，信保100亿，再保30亿。
• 偿付能力改善：注资后，国寿、人保、太平的综合偿付能力充足率分别提升至201%、254%、219%。
• 权益配置空间：预计险企二级权益配置空间可增加约850亿元，近千亿增量资金有望入市。
• 监管动态：《保险法》时隔11年再启修订，强化股东监管、审慎监管、风险处置、消费者保护及法律责任。
• 股东回报规划：中国人保提出未来三年股东回报规划，每年现金分红不少于可分配利润的10%。

证券行业

• 监管政策：证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化私募基金全流程监管。
• 业绩表现：东吴证券2026H1实现归母净利润24.20亿元，同比增长25.32%；天风证券归母净利润同比增长549.03%，表现亮眼。
• 市场数据：
  • 市场股基日均成交额24496.93亿元，环比增长0.90%。
  • 两融余额26567.02亿元，环比下降0.32%。
  • IPO审核通过3家，募集金额8.29亿元。

投资建议

• 配置性价比高：非银板块H1业绩良好，估值处于历史低位，具备较高配置价值。
• 重点关注标的：建议关注中信证券、国泰海通、中金公司H、中国人寿、中国平安等公司。

风险提示

1. 权益市场大幅波动可能影响险企净利润；
2. 政策落地情况可能不及预期；
3. 寿险需求疲弱可能导致新单及NBV增速不及预期；
4. 长端利率超预期下行可能引发利差损风险。

作者信息

• 分析师：王维逸
  执业证书编号：S0680525120001
  邮箱：wangweiyi@gszq.com
• 研究助理：王义德
  执业证书编号：S0680126030003
  邮箱：wangyide@gszq.com

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图表目录

• 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅
• 图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅
• 图表3：十年期国债到期收益率（%，左）及750天移动平均线（%，右）
• 图表4：日均股基成交额（亿元，左）及周度环比增速（右）
• 图表5：两融余额（亿元，左）及周度环比增速（右）
• 图表6：IPO审核通过家数（左）及IPO募集金额（亿元，右）