20230519-大有期货-油脂油料研究周报_天气升水遭挤压_油粕弱势有差异_25页_1mb

在全球背景下，本次分析的核心结论如下：

油脂油料市场综述

美豆及豆粕

• 美国大豆播种进展顺利，优良率较高，现阶段价格承压，但后期需密切关注天气变化。国内豆粕价格呈现北强南弱分化，5月大豆进口依然是市场关注焦点，预计国内豆粕行情波动将加剧。

棕榈油与油脂

• 印度尼西亚及马来西亚棕榈油产量受到厄尔尼诺现象和库存回升预期的影响，长期看对棕油价格不利。国际原油价格下降进一步抑制油脂价格，国内油脂市场偏弱震荡，库存处于低位但供应逐步恢复。

进口大豆及其成本

• 巴西大豆产量因天气良好和种植面积增加而上调至历史高位，其产量预期高于2022年近20%。进口大豆成本总体下降，国产与进口大豆价差在南美地区有所回升，压榨利润基本企稳小幅修复。

基本面数据解读

• 相关进口大豆港口库存稳定，大有期货豆油库存环比回落，棕油库存仍处偏低水平。
• 豆粕库存有所下降，基差分化明显，进口压榨利润总体小幅改善。

策略与展望

• 策略一：油脂空单持有策略：预期在天气扰动之前原有压制仍存，建议暂时观望；若天气不佳（如干旱或异常降雨）导致减产预期，则短线可顺势做多。
• 套利建议：当前进口籽油利润状态分化，可考虑利用进口利润低估进行套利或买入基差交易策略。

风险提示与免责声明

• 国际原油、美豆天气、原油联动等因素可能显著影响油脂与粕类价格走势。
• 本报告基于公开信息分析，不对未来价格走势作保证，投资者需谨慎参考。

报告制作于2023年5月21日（大有期货投研中心）。