20211101-东吴期货-沥青周报_油市总体偏强_沥青开工骤减_17页_1mb

油市总体偏强，沥青开工骤减

核心内容

2021年11月初，原油及沥青市场整体呈现偏强走势。沥青主力2112合约周涨幅达5.34%，而美原油主力2112合约涨幅为1.31%。尽管沥青价格涨幅不及原油，但其走势略强于美原油，显示出一定的支撑力。

主要观点

• 原油市场：美国库欣地区原油库存持续下降，接近警戒线，预计会对美国原油价格产生支撑作用。此外，全球原油库存预计在四季度减少110万桶/日，但OPEC+表示将维持原有增产速度。
• 新冠影响：部分国家新冠病例上升，但防疫措施总体宽松化，美国自11月起放宽入境限制，对能源需求有一定影响。
• 沥青供给：国内沥青装置开工率大幅下降至32.4%，远低于去年同期和五年均值。主要原因是多个炼厂进行检修或转产渣油，导致供应减少。
• 沥青库存：社会库存和厂家库存均出现下降，但总体仍高于去年同期，反映出终端需求疲软。
• 沥青需求：短期北方工程收尾，需求平淡，冬储需求尚未启动，且当前库存偏高，需求前景不乐观。
• 利润与进口：沥青装置利润为负，且进口量环比和同比均下降，进一步削弱了市场基本面。
• 市场展望：短期内沥青库存下降、开工率下降带来一定支撑，但长期来看，低利润和高库存的环境将限制基本面改善，预计价格走势将偏弱。

关键信息

原油市场

• 价格走势：沥青主力2112合约周涨幅5.34%，美原油主力2112合约周涨幅1.31%。
• 库存情况：美国库欣地区原油库存降至2733.2万桶，库容率下降至34.57%，接近警戒线。
• OPEC+动态：OPEC+预计四季度原油库存减少110万桶/日，但不会额外增产。

沥青供给

• 开工率：周度沥青装置开工率32.4%，环比下降10.8%，去年同期为58.6%，五年均值为56.4%。
• 产量：9月产量环比下降10.02%，同比减少24.75%，1-9月产量同比下滑1.47%。
• 炼厂情况：多个炼厂因检修或转产渣油而停产，包括塔河石化、美汇特、库车石化、益久石化、盘锦浩业、金诚石化、东明石化、汇丰石化、齐岭南、金诺石化、金承石化、扬子石化、上海石化、中油兴能、金海宏业、宁波科元、广州石化、中海湛江等。
• 进口量：9月进口沥青25.04万吨，环比和同比均下降，反映国内需求疲软。

沥青库存

• 社会库存：最新值73.87万吨，环比减少1.64万吨，8月初为降库拐点。
• 厂家库存：最新值104.40万吨，环比减少10.2万吨，库存总和为178.27万吨，仍高于去年同期。
• 库存率：炼厂库存率46.17%，环比下降4.52%，表明库存压力有所缓解。

沥青需求

• 短期需求：北方工程逐渐收尾，部分地区赶工或提供支撑，但总体需求平淡。
• 长期需求：刚性需求释放基本结束，且情况偏差，需求前景不乐观。

市场展望

• 短期走势：沥青开工率骤降带来库存下滑，基本面有所好转，价格短期走强。
• 长期走势：低利润环境倒逼开工率下降，大量闲置产能下基本面改善有限，预计价格走势将偏弱。
• 投资建议：沥青基本面弱，可作为能源化工板块中的空配品种。

总结

当前油市整体偏强，沥青市场受开工率骤降影响，短期有所提振，但长期来看，需求疲软、库存高位及低利润环境限制了基本面的改善，预计价格走势将偏弱。市场需关注美国库欣库存变化、OPEC+增产决策及冬季替代需求的退出情况。