20220506-东方财富证券-工业富联-601138.SH-2022年一季报点评_业务蓬勃发展_一季度营收首次突破千亿_4页_376kb
报告摘要
工业富联2022年一季报总结
核心内容
工业富联在2022年第一季度实现营收首次突破千亿，达到1050.62亿元，同比增长6.79%。尽管面临疫情反复、供应链紧张以及全球经济和地缘政治等复杂环境，公司依然保持稳健增长，实现营业利润36.77亿元（同比增长2.33%）、归母净利润32.56亿元（同比增长2.11%）、扣非净利润31.00亿元（同比增长8.15%）。
主要观点
- 业务增长强劲：公司在多个领域实现业务增长，包括云计算、通信及移动网络设备、工业互联网等。
- 云计算业务蓬勃发展：公司不断拓展新客户和新产品，提升供应链灵活性，积极布局边缘数据中心相关技术，如AI GPU服务器。
- 通信设备需求旺盛：WiFi6/6E设备出货表现良好，400G路由器、基站RU、小基站及Open-RAN方案等产品增长显著。
- 工业互联网平台优势明显：Fii Cloud平台已服务电子、机械、轨道交通、汽车等8大行业超过1300家企业，未来计划推动10家领军企业转型为世界级灯塔工厂，助力1000家制造企业数字化转型。
- 投资布局积极：公司加大在新能源汽车、半导体、工业元宇宙等前沿领域的投资，推动第二增长曲线的发展。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 439557.20 | 464957.74 | 491321.55 | 518947.58 |
| 营业利润（百万元） | 22397.60 | 24515.15 | 26477.96 | 28520.70 |
| 归母净利润（百万元） | 20009.75 | 22164.20 | 23972.98 | 25938.86 |
| EPS（元/股） | 1.01 | 1.12 | 1.21 | 1.31 |
| P/E | 11.80 | 8.53 | 7.89 | 7.29 |
| P/B | 1.99 | 1.34 | 1.14 | 0.99 |
| EV/EBITDA | 8.34 | 6.67 | 5.45 | 4.30 |
投资建议
- 评级：增持（维持）
- 预期：预计2022-2024年营收分别为4649.58亿元、4913.22亿元、5189.48亿元；归母净利润分别为221.64亿元、239.73亿元、259.39亿元。
- EPS预测：分别为1.12元、1.21元、1.31元。
- PE预测：分别为8.53倍、7.89倍、7.29倍。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业竞争格局恶化
- 上游原材料价格持续上涨
业务亮点
- 云计算：拓展新客户和新产品，提升客制化需求和优化库存管理。
- 通信设备：400G路由器、基站RU、小基站及Open-RAN方案等产品显著增长，移动路由器出货突破百万套，WiFi6/6E无线路由器出货超过3000万套。
- 工业互联网：Fii Cloud平台服务覆盖多个行业，推动企业数字化转型。
- 新能源汽车与半导体：积极布局，推动未来增长。
财务结构分析
资产负债表（百万元）
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 247158.38 | 278204.20 | 300230.65 | 320707.02 |
| 货币资金 | 82877.05 | 98172.50 | 113117.00 | 126372.80 |
| 存货 | 71927.84 | 81454.19 | 83564.46 | 85638.58 |
| 资产总计 | 266608.78 | 299085.53 | 323978.77 | 347237.22 |
| 流动负债 | 141328.53 | 150335.05 | 151947.74 | 149856.11 |
| 负债合计 | 147121.09 | 157427.60 | 158340.30 | 155648.66 |
| 股东权益 | 119180.60 | 141344.30 | 165316.28 | 191255.94 |
现金流量表（百万元）
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 8724.59 | 10400.95 | 23564.59 | 26192.43 |
| 投资活动现金流 | -7099.80 | -2702.78 | -4271.68 | -4184.39 |
| 筹资活动现金流 | 4766.20 | 7597.78 | -4347.41 | -8753.05 |
| 现金净增加额 | 5777.88 | 15295.45 | 14944.50 | 13255.80 |
主要财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长 | 1.80% | 5.78% | 5.67% | 5.62% |
| 营业利润增长 | 13.60% | 9.45% | 8.01% | 7.71% |
| 归母净利润增长 | 14.80% | 10.77% | 8.16% | 8.20% |
| 毛利率 | 8.31% | 8.32% | 8.32% | 8.31% |
| 净利率 | 4.56% | 4.77% | 4.88% | 5.00% |
| ROE | 16.79% | 15.68% | 14.50% | 13.56% |
| ROIC | 10.84% | 9.44% | 9.26% | 9.26% |
| 资产负债率 | 55.18% | 52.64% | 48.87% | 44.82% |
| 流动比率 | 1.75 | 1.85 | 1.98 | 2.14 |
| 速动比率 | 1.24 | 1.31 | 1.42 | 1.57 |
| 每股经营现金流 | 0.44 | 0.52 | 1.19 | 1.32 |
| 每股净资产 | 6.00 | 7.12 | 8.32 | 9.63 |
总结
工业富联在2022年一季度实现营收突破千亿，业绩稳健增长，业务布局广泛，涵盖云计算、通信设备、工业互联网等多个领域。公司积极应对市场挑战，拓展新业务和新技术，推动长期发展。财务状况良好，资产负债率逐步下降，流动性和偿债能力增强。投资建议为“增持”，预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
