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货币市场利率仍将高位运行 - 资金跟踪研究 20141205

核心内容概述

本报告分析了2014年12月4日货币市场的流动性状况与利率走势，并对当日市场趋势进行了展望。报告指出，尽管资金面整体较为宽松，但货币市场利率仍维持高位运行，主要受多种因素影响，包括公开市场操作、国库定存、IPO活动、现券市场交易及一级市场流动性变化等。

主要观点

• 昨日市场流动性较宽松：银行间同业拆放利率、拆借利率和回购利率整体下行，但资金面宽松预期不强。
• 交易所利率高位震荡：昨日GC001尾盘大幅跳水，但今日预计仍将维持高位运行。
• 货币政策宽松信号明显：央行暂停正回购，释放流动性宽松信号。
• IPO活动未对市场造成明显抽水效应：昨日无新股申购，市场未出现因IPO资金冻结而导致的流动性紧张。
• 经济数据偏弱，但市场信心未受明显冲击：11月PMI数据偏低，但降息政策已提振市场信心。
• 流动性格局趋于平稳：IPO扰动结束后，货币市场流动性回归平稳。

关键信息汇总

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率：2.632%（下降0.2BP）
• 7天Shibor利率：3.402%（下降1.1BP）
• 14天Shibor利率：3.951%（上涨4.7BP）
• 1个月Shibor利率：4.1989%（上涨0.19BP）

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率：2.6767%（下降0.4BP）
• 7天拆借利率：3.601%（上涨7.79BP）
• 14天拆借利率：3.9919%（下降5.23BP）
• 21天期拆借利率：无报价

3. 同业回购

• 隔夜回购利率：2.6325%（下降1.05BP）
• 7天回购利率：3.4582%（上涨0.53BP）
• 14天回购利率：4.0606%（下降2.53BP）
• 21天回购利率：4.6717%（下降31.24BP）

4. 上证回购

• GC001收盘价：2.51%（上涨95BP）
• GC007收盘价：3.64%（上涨14.5BP）
• 加权平均价：GC001为4.6905%（上涨105.75BP），GC007为3.6872%（下降54.78BP）

5. 回购定盘利率

• FRGC001：3.633%（下降96.7BP）
• FRGC007：4.235%（下降16.4BP）
• FR001：2.7%（下降1BP）
• FR007：3.59%（上涨7BP）
• FR014：3.99%（下降1BP）

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日有100亿正回购到期，央行暂停正回购释放宽松信号。
• 今日无正回购到期。

2. 国库定存

• 财政部昨日进行600亿国库定存招标，利率为4.33%，较前日下跌23BP。
• 无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化

• 沪综指大幅上涨，创43个月新高。
• 无新股申购和资金解冻。

4. 现券市场交易

• 现券市场收益率继续上行。
• 交易量较前日下降241.1亿元，为1753.12亿元。

5. 一级市场

• 昨日有20只债券缴款，金额约416.9亿元；12只债券到期，金额125亿元。
• 今日有15只债券缴款，金额约349亿元；10只债券到期，金额117亿元。

6. 其他因素

• 无明显影响因素。

三、今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 根据SHIBOR与隔夜利率互换（OIS）利差判断，流动性小幅震荡上行。
• IPO扰动结束后，流动性格局趋于平稳。
• 10月工业数据偏弱，但市场对经济前景的担忧已被降息政策缓解。

2. 货币市场利率预测

• 昨日GC001开盘报5.2%，尾盘跳水至2.51%。
• 今日无新股认购和明显抽水因素，预计GC001仍将高位运行，全天走势较为平坦。

投资评级体系

评级定义

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

评级判断标准

• 安全性：主体评级 + 债项评级 + 经营与财务前景。
• 收益性：市价与中债估值差距 + STW。
• 流动性：融资适当性 + 交易规模（市场深度与广度）。

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