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行业周报总结：2017年8月31日

核心内容

本行业周报聚焦于华泰中小市值板块的5家拟IPO企业：恒银金融、森霸股份、天宇股份、英派斯、梅轮电梯。报告分析了各企业的主营业务、财务状况、行业地位及募投项目，同时介绍了华泰中小盘新股掘金模型的打分结果和行业整体发展趋势。

主要观点

1. 行业整体趋势：

   • 金融自助设备市场增长迅速，受益于“智慧银行”建设。
   • 医药行业保持较快增长，特别是原料药及中间体领域。
   • 健身器材市场增长空间大，尤其在国际市场和国内自主品牌方面。
   • 电梯行业国内市场潜力巨大，但竞争激烈，公司需提升品牌和规模效应。

2. 新股表现与推荐：

   • 恒银金融得分最高，是本期新股中基本面最好的公司。
   • 天宇股份近三年净利润复合增速最快，达到125.12%。
   • 英派斯在A股可比公司较少，稀缺性高，建议关注。
   • 梅轮电梯虽在净利润增长方面表现一般，但具备一定竞争优势。

关键信息

1. 恒银金融

• 主营业务：金融自助终端生产商，提供现金类、非现金类及支付安全类智能产品。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为30.54%，归母净利润CAGR为50.28%。
  • 综合毛利率在2015年后逐渐接近行业平均水平。
• 募投项目：
  • 投资总额100078.90万元，主要用于扩大产能和研发创新。
• 行业地位：
  • 市场占有率高，客户覆盖国有五大银行及多家股份制银行。
  • 2017年入围中国银行智能柜台项目，为唯一一家同时供应现金和智能设备的厂商。

2. 森霸股份

• 主营业务：热释电红外传感器和可见光传感器供应商。
• 财务表现：
  • 2014-2016年净利润CAGR为25.33%。
  • 综合毛利率逐年上升，达50.76%。
• 募投项目：
  • 募集资金2.57亿元，用于扩产和研发中心建设。
• 行业地位：
  • 热释电红外传感器市场占有率约30%，处于行业龙头地位。
  • 在可见光传感器领域，具备国产替代潜力。

3. 天宇股份

• 主营业务：化学原料药及高级医药中间体研发与供应。
• 财务表现：
  • 2014-2016年净利润CAGR达125.12%，增长迅速。
  • 综合毛利率逐年提升，达37.45%。
• 募投项目：
  • 募集资金60987万元，用于CMO生产基地、研发中心升级及流动资金补充。
• 行业地位：
  • 全球沙坦类药物原料药及中间体重要供应商。
  • 客户包括诺华、赛诺菲、默克等国际制药巨头。

4. 英派斯

• 主营业务：健身器械制造商，提供商用及家庭健身器材。
• 财务表现：
  • 2014-2016年归母净利润CAGR为7.06%。
  • 综合毛利率逐年上升，达40.78%。
• 募投项目：
  • 募集资金49106.28万元，用于生产基地、研发中心、营销网络等建设。
• 行业地位：
  • 国内知名健身器材品牌，产品覆盖多品类，出口市场占比较高。

5. 梅轮电梯

• 主营业务：电梯、自动扶梯及人行道制造与服务。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为-2.53%，净利润CAGR为1.23%。
  • 综合毛利率略低于行业平均水平。
• 募投项目：
  • 募集资金42186.33万元，用于生产研发基地建设。
• 行业地位：
  • 处于国内电梯制造第三梯队，市场份额约25%。
  • 具备一定的技术优势和区域优势，未来有望提升市场占有率。

华泰中小盘新股掘金模型

• 评分标准：
  • 成长性：营收CAGR、归母净利润CAGR。
  • 经营质量：ROE、总资产周转率、经营性现金流/营业利润。
• 打分公式：
  • 得分 = 0.5*(营收CAGR百分位 + 归母净利润CAGR百分位) + 0.5*(ROE百分位 + 总资产周转率百分位 + 经营性现金流占比百分位)。
• 本期新股评分：
  • 恒银金融：66.74分，相对排名17%。
  • 天宇股份：59.68分，相对排名27%。
  • 英派斯：55.66分，相对排名36%。
  • 梅轮电梯：37.84分，相对排名75%。

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能影响新股板块整体投资情绪。

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