20260129-冠通期货-油粕日报_美国45Z生物燃料政策加快落地_2页_197kb

冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2026年1月29日的油粕市场动态，重点分析了巴西大豆出口、中国进口需求变化以及美国生物燃料政策对市场的影响。报告内容涵盖豆粕与油脂两个主要品种，为投资者提供市场走势的判断与操作建议。

主要观点

豆粕市场分析

• 巴西大豆出口量显著增长：2026年1月份巴西大豆出口量估计为323万吨，同比大幅增长188%，创下历史同期最高纪录。预计全年出口量将达到创纪录的1.12亿吨，较2025年的1.0873亿吨继续增长。
• 国内进口预期增强：2026年2月份国内油厂预计到港大豆77船，约500.50万吨，包含部分储备轮换豆。3月份预计到港480万吨，4月份预计950万吨，显示进口节奏逐步加快。
• 市场供应与需求动态：近月豆粕供应仍存在一定缺口，但较去年极端缺货情况概率偏低。春节前后现货节奏仍不明朗，近月豆粕或震荡偏强运行。
• 远月合约走势：美国生物燃料政策加快落地可能在一定程度上缓解美豆过剩压力，但无法提供长期上涨动力。南美大豆丰产仍将对市场形成较大压力。因此，远月合约走势偏强，但需警惕上方空间受限。

油脂市场分析

• 加拿大油菜籽进口增加：中国压榨厂已订购未来几个月内装运的加拿大油菜籽，进口商还订购了部分菜籽粕，预计4月至6月期间装运。
• 利润驱动进口：由于关税下调，压榨一吨加拿大油菜籽可获得超过40美元的利润，若利润维持，中国或将增加加拿大油菜籽进口量。
• 美国生物燃料政策支撑：美国生物燃料政策接近落地，成为油脂市场的主要支撑因素，推动油脂价格持续走强。
• 关注供应缓解：随着加拿大油菜籽到港，市场供应压力或将有所缓解，需关注其对油脂价格走势的影响。
• 市场走势判断：在政策落地前，油脂市场仍可能保持上涨趋势，但对上方空间应保持谨慎。政策落地与预期之间的差异将影响后续走势。

关键信息

• 巴西大豆出口量：2026年1月出口量达323万吨，全年预计1.12亿吨。
• 国内大豆到港量：2026年2月预计500.50万吨，3月480万吨，4月950万吨。
• 美国生物燃料政策：支持扩大E15乙醇汽油销售，可能缓解美豆过剩压力。
• 加拿大油菜籽进口：中国已订购4月至6月装运的加拿大油菜籽，每吨利润超40美元。
• 市场建议：建议现货头寸较多的投资者关注价格反复洗基差，对近月豆粕采取震荡偏强策略，远月合约则需关注政策落地与供应变化。

报告来源与免责声明

• 信息来源：本报告内容基于公开资料，包括但不限于我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站等。
• 免责声明：本报告仅用于参考，不构成对任何交易的建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。冠通期货具备期货交易咨询业务资格，报告版权归属公司所有，未经授权不得复制、引用或转载。

本报告由冠通期货股份有限公司发布，作者为骆利关，执业资格证书编号：F03095187/Z0022441。