互联网行业2017年日常报告：《王者荣耀》受到点名批评，对游戏公司业绩的影响究竟有多大？_14页-1mb

互联网行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了《王者荣耀》在2017年引发的未成年人沉迷问题及其对游戏行业的影响，同时对游戏公司进行了投资建议和风险提示。

主要观点

• 《王者荣耀》被点名批评：2017年7月4日，人民网对《王者荣耀》进行了批评，指出其对未成年人的价值观和身心健康有负面影响，导致A股和港股上市的手游公司股价出现下跌。
• 监管影响有限：尽管受到批评，但《王者荣耀》来自未成年人的收入比例较低（估计为5%-10%），且游戏公司正在积极采取措施配合监管，如腾讯在7月2日试点严格的防沉迷系统。
• 未成年人并非游戏消费主力军：在PC端游和全球市场中，未成年人的消费比例一直较低，游戏消费主要由成年人完成，尤其是大学生和白领群体。
• 《王者荣耀》的吸引力与特性：《王者荣耀》因其快节奏、强竞技性和线下社交属性，更吸引未成年人，但其他类型游戏如MMORPG和SLG则不太受未成年人欢迎。
• 投资建议：尽管面临监管压力，《王者荣耀》的下滑不会对腾讯造成重大影响，因其有大量其他游戏产品作为替代。其他游戏公司如金山软件、网易、三七互娱等受影响较小，但可能迎来短期市场机会。

关键信息

市场数据

• 港股互联网平均P/E(TTM)：21.40
• 中概互联网平均P/E(TTM)：38.12
• 恒生互联网科技指数：3820.87
• 恒生国企指数：10365.22
• MSCI中国民企股指数：2074.69
• MSCI中国(除A股)指数：72.42

《王者荣耀》玩家数据

• 14岁以下玩家比例：4%
• 14-19岁玩家比例：22%
• 研究生以上学历玩家比例：5.4%
• 本科学历玩家比例：49.5%
• 高中学历玩家比例：17.4%

全球市场数据

• 美国游戏玩家平均年龄：30岁
• 美国未满18岁玩家比例：32%
• 全球手游玩家未满18岁比例：8%

防沉迷措施

• 12周岁以下玩家每天限玩1小时
• 12-18周岁玩家每天限玩2小时
• 增加“未成年人消费限额”功能
• 强化实名认证系统
• 升级家长监控系统

投资建议

腾讯控股(700 HK)

• 《王者荣耀》来自未成年人的收入比例较低，且腾讯已采取严格防沉迷措施。
• 其他游戏产品如《天龙八部》《魂斗罗：归来》等可迅速填补空白。
• 腾讯在iOS畅销榜占据重要位置，具备强大的发行和运营能力。
• 即使《王者荣耀》下滑，腾讯仍有足够资源支撑其市场地位。

金山软件(3888 HK)

• 金山软件主要开发MMORPG类游戏，对未成年人吸引力较弱。
• 与腾讯合作密切，其《剑侠情缘之指尖江湖》可能受益于《王者荣耀》的市场变化。

其他游戏公司

• 多数中国主流手游公司以RPG、ARPG为主，对未成年人依赖程度较低。
• 网易、完美世界等公司有部分竞技类游戏，但整体战略重心仍偏向RPG。
• 若监管趋严，手游厂商可能更多关注海外市场。

风险提示

• 估值偏高
• 监管机构可能进一步加强未成年人保护措施

行业观点

• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：增持

图表目录

• 图表1：百度可以搜索到4360篇关于《王者荣耀》与未成年人的新闻
• 图表2：《英雄联盟》引发的争议甚至超过了未成年人沉迷的范围
• 图表3：《王者荣耀》玩家年龄比例
• 图表4：《王者荣耀》玩家学历比例
• 图表5：美国游戏玩家的平均年龄为30岁
• 图表6：美国游戏玩家只有32%未满18周岁
• 图表7：全球手游玩家只有8%的年龄低于18周岁
• 图表8：《王者荣耀》的线下面对面“开黑”非常常见
• 图表9：2017年7月2日《王者荣耀》制作人的公开信
• 图表10：《中国青年报》5月26日和7月4日两篇立场不同的评论
• 图表11：2017年7月4日iOS畅销榜游戏排名

结论

《王者荣耀》虽然受到舆论和监管的关注，但其对游戏公司业绩的实际影响较小。游戏行业整体正在积极应对监管，未来增长仍有望持续。投资建议倾向于增持，同时需注意估值和监管政策变化带来的风险。