20220529-银河期货-钢材基本面_上海将迎复工复产_钢市或淡季不淡_15页_2mb

钢材基本面分析总结

核心内容

2022年5月，钢材市场在疫情持续影响下表现疲软，钢价持续回落，但随着上海即将复工复产，市场预期有所改善，或呈现“淡季不淡”的局面。

第一部分：5月价格走势复盘

主要观点

• 钢价走势：5月钢价连续四周回落，rb10合约和hc10合约均表现弱势，卷螺差有所修复。
• 现货价格：上海、北京、华南等地螺纹和热卷现货价格均出现下跌，跌幅在7%-8%之间。
• 基差表现：主力合约基差呈现震荡走势，上海螺纹基差150元，热卷基差72元；北京螺纹基差100元，热卷基差92元。
• 价差变化：rb10-1价差从月初114元回落至70元；hc10-1价差从11元涨至86元。

第二部分：钢材供需分析

供应端

• 铁水产量：5月247家钢厂日均铁水产量为238.83万吨，环比增加6.54万吨。
• 电炉产能：49家独立电弧炉5月产能利用率66.88%，环比下降3.73%。
• 废钢使用：废钢日耗有所回落，短流程产量下滑。
• 进口情况：4月钢材进口96万吨，钢坯进口41万吨，创2020年以来新低。

需求端

• 传统旺季表现：5月传统旺季表现不佳，需求未释放。
• 表观需求：5月五大材周均表观需求1010.53万吨，同比-12.34%。
• 细分行业表现：
  • 汽车：4月产销分别下降46.1%和47.6%，出口增长55.2%。
  • 家电：空调产量同比下降4%，冰箱、洗衣机产量分别下降15.8%和15.8%。
  • 地产：1-4月房地产开发投资完成额同比下降2.7%，住宅新开工面积下降28.4%。
  • 基建：1-4月基建投资增速有所下滑，但5月专项债发行提速，有望释放压抑需求。

第三部分：未来行情展望

供应预期

• 铁水与废钢：铁水产量可能继续微增，废钢使用减少，钢厂增产空间有限。
• 利润情况：华北螺纹长流程利润约250元/吨，华东电炉利润微薄，仅20元/吨，平电利润为-150元/吨。
• 进口端：海外钢材价格虽跌，但仍高于国内，进口窗口关闭，难以提振国内需求。

需求预期

• 疫情好转影响：若疫情好转，上海复工复产，可能带动钢材需求释放，钢市或呈现“淡季不淡”。
• 基建需求：专项债发行提速，未开工项目有望转化为需求，但疫情仍是关键变量。
• 地产需求：地产销售和新开工未明显改善，需求释放受限。

后期关注重点

• 供应端：高炉铁水是否减产。
• 需求端：基建需求是否释放，建材成交情况。
• 库存端：上海地区复工复产后钢材去库速度。

具体策略建议

• 单边策略：建议观望为主。
• 套利策略：建议观望为主。
• 期权策略：基于“淡季不淡”但难言大涨的预期，建议终端客户采用低价买货策略。
• 风险提示：螺纹产量超预期增加、需求超预期下滑等。

粗钢年度平衡表（单位：万吨）

风险提示

• 螺纹产量超预期增加。
• 需求超预期下滑。
• 疫情变化对需求释放的影响。

策略总结

• 单边：观望为主。
• 套利：观望为主。
• 期权：建议终端客户采用低价买货策略。
• 政策预期：市场政策刺激不断，但房地产和制造业需求仍受限，需关注疫情变化及专项债后续发行情况。

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