20160708-新三板府研究院-首都在线-430071.OC-服务中国企业出海_IAAS_业务渐入佳境_19页_2mb

信息技术行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于首都在线（430071.OC）作为一家老牌IDC服务商在云计算IaaS业务上的发展路径与市场前景，同时分析了整个IDC及云计算行业的趋势与竞争格局。报告提出“增持”投资评级，目标价为18.9元，并对公司的财务表现、技术优势、业务布局及未来规划进行了全面分析。

主要观点

• 行业发展趋势：IDC服务行业正处于第三轮爆发期，预计未来三年将保持接近40%的复合增长，2017年市场规模有望达到1000亿元。云数据中心将逐步取代传统数据中心，成为主流。
• IaaS业务成为主流：首都在线自2009年起布局云计算，IaaS业务已占其主营收入的41.57%，2015年实现营收9600万元，同比增长77.77%。
• 国际化布局：公司已在全球构建14个云平台节点，覆盖中国、美国西部、美国中部、亚太、欧洲等区域，实现全球互联互通。
• 技术创新：公司独创GPN技术，推出GIC产品，为客户提供全球内网通讯服务，解决了传统VPN在性能、安全和部署效率上的不足。
• 并购扩展业务：通过并购上海红之盟和广东力通，公司实现了在全国核心城市的业务布局，包括北京、上海、广州、天津、成都等地。
• 研发投入：2015年研发投入达3081万元，占营收比重13.29%，推动了自动生产系统与云平台的建设。

关键信息

市场数据

• 收盘价：13.96元
• 每股净资产：1.74元
• 市净率：5.77
• 总市值：8.02亿元
• 总股本：88.16百万股
• 流通股份：36.80百万股
• 股东总数：572户
• 挂牌日期：2010年8月2日
• 做市日期：2014年12月11日
• 主办券商：中信证券

财务预测（单位：亿元）

投资策略

• 投资评级：增持
• 目标价：18.9元
• PE估值：基于2016年EPS，给予30倍PE，远低于A股光环新网185倍估值。

风险提示

1. 并购整合风险：公司并购整合过程中可能出现不可测因素，影响全国性布局的进展。
2. 国际化风险：公司在国际化过程中可能面临法律、文化、管理等多方面的挑战。
3. IaaS业务重资产风险：IaaS业务需大量基础设施投入，若融资不畅可能错失发展窗口。

主要竞争分析

• 传统IDC服务商：如世纪互联、光环新网等，但世纪互联因IaaS业务亏损，已退出市场。
• 云服务商：如阿里云、腾讯云、盛大云等，已形成较强市场地位，推动IaaS市场竞争加剧。
• CDN服务商：如蓝汛、网宿科技等，也对IDC市场形成一定挤压。

技术与产品亮点

• GPN技术：公司独创的GPN技术构建了全球专用网络，提升企业全球内网通讯能力，已在游戏和电商行业广泛应用。
• GIC产品：通过GPN技术实现全球多点部署，满足企业国际化需求。
• 云平台建设：公司已建成14个全球云平台节点，形成多区域覆盖能力。

行业前景

• 中国IaaS市场占全球3.5%，预计未来将达到18%，增长空间巨大。
• 云数据中心具有更高的资源利用率和运营附加值，将成为未来数据中心发展的主流方向。
• 随着企业出海需求增加，全球内网通讯服务将更加重要，GPN技术具有差异化竞争优势。

结论

首都在线凭借多年积累的IDC服务经验，结合IaaS业务的快速成长，以及GPN技术的创新应用，已逐步实现从传统IDC服务商向云计算IaaS服务商的转型。通过并购和全国性布局，公司有望在竞争激烈的市场中占据一席之地，未来增长潜力较大。建议投资者在风险可控的前提下，给予“增持”评级。