> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业2023年三季报前瞻总结 ## 核心内容 2023年第三季度，我国家电行业呈现外销回暖、内需转弱的趋势。整体来看，家电上市公司Q3经营有望实现稳健增长，营收保持小幅同比增长，利润在产品结构调整带动的均价上涨下预计有小幅改善。 ### 分板块表现 - **白电**：增长最为稳健，冰洗出口景气度较高，内销表现稳定。空调、冰箱、洗衣机的出货量同比分别增长14%、21%、14%，其中外销增速显著高于内销。预计Q3白电企业营收增长中高个位数，盈利保持小幅改善。 - **厨电**：线下需求恢复，传统厨电相对坚挺，集成灶受地产拖累。预计厨电企业Q3收入增速有所回落，但毛利率延续改善趋势，盈利能力有望实现小幅提升。 - **小家电**：外需回暖，内销有待复苏。预计对厨房小电依赖较多的公司增长乏力，而部分依托于新品类、新渠道开拓的公司有望延续增长态势。扫地机等新兴品类在低基数下预计实现强劲增长。 - **照明及零部件**：需求表现平稳，盈利有望改善。随着国内基建及竣工增速回暖，照明产品内销有所恢复，外销或依然承压，但盈利表现有望提升。 ## 主要观点 - **外销回暖**：受海外库存去化及低基数影响，我国家电出口金额同比增长10.1%，其中冰箱和洗衣机出口增速分别达21.6%和20.9%。 - **内需转弱**：家电内销表现承压，尤其是小家电在促销淡季下零售额有所下滑，但随着国内消费环境企稳，内销有望逐步复苏。 - **盈利改善**：尽管原材料成本影响逐渐弱化，但产品结构优化和内部运营效率提升继续推动盈利小幅增长。 - **Q4展望**：在内外销基数较低的背景下，随着消费复苏及双十一大促，预计内外销均有望实现良好增长，盈利继续改善。 ## 关键信息 - **行业评级**：维持“超配”评级，家电基本面稳健，盈利有望延续改善。 - **风险提示**：市场竞争加剧、需求增长不及预期、原材料价格大幅上涨。 - **投资建议**：重点关注白电、厨电及小家电板块，推荐业绩稳健、外销向好及新兴品类增长的公司。 ## 重点公司推荐 ### 白电板块 - **美的集团**：推荐买入，受益于出口景气度提升及内部改革。 - **格力电器**：推荐买入，受益于空调销售均价上涨及海外盈利恢复。 - **海尔智家**：推荐买入，内外销稳健增长，效率持续改善。 - **海信家电**：推荐买入，中央空调及冰洗空表现稳健，外销增长强劲。 ### 厨电板块 - **老板电器**：推荐买入，主品类经营稳健，积极扩品类。 - **火星人**：建议关注，集成灶龙头，受益于地产修复。 - **亿田智能**：推荐买入，原材料成本压力释放，但受集成灶拖累。 - **帅丰电器**：推荐买入，受益于渠道优化及外销恢复。 ### 小家电板块 - **倍轻松**：推荐买入，线上GMV增长显著，线下门店盈利改善。 - **小熊电器**：推荐买入，积极拓展新渠道，新品类增长。 - **新宝股份**：推荐买入，海外小家电库存去化，内销咖啡机品牌表现良好。 - **石头科技**：推荐买入，扫地机市占率提升，海外销售表现强劲。 - **比依股份**：推荐买入，空气炸锅代工业务稳定，新品类增长。 - **萤石网络**：推荐买入，线下消费恢复，高盈利业务带动整体盈利能力提升。 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | EPS（2023E） | EPS（2024E） | PE（2023E） | PE（2024E） | PB | |----------|--------------|----------|--------------|--------------|--------------|-------------|-------------|----| | 688793 | 倍轻松 | 买入 | 35.94 | 0.55 | 1.31 | 65 | 27 | 7.20 | | 688007 | 光峰科技 | 买入 | 30.71 | 0.35 | 0.70 | 87 | 44 | 5.19 | | 000333 | 美的集团 | 买入 | 54.99 | 4.72 | 5.22 | 12 | 11 | 2.64 | | 000921 | 海信家电 | 买入 | 24.67 | 1.84 | 2.07 | 13 | 12 | 2.79 | | 600690 | 海尔智家 | 买入 | 23.02 | 1.79 | 2.06 | 13 | 11 | 2.25 | | 688793 | 火星人 | 买入 | 18.77 | 0.78 | 0.86 | 24 | 22 | 5.27 | | 603486 | 亿田智能 | 买入 | 37.12 | 1.95 | 2.30 | 19 | 16 | 2.83 | | 605336 | 帅丰电器 | 买入 | 16.01 | 1.16 | 1.28 | 14 | 12 | 1.55 | | 002032 | 苏泊尔 | 买入 | 45.30 | 2.64 | 2.94 | 18 | 17 | 6.91 | | 002242 | 九阳股份 | 买入 | 13.34 | 0.76 | 0.87 | 17 | 15 | 3.05 | | 002705 | 新宝股份 | 买入 | 16.85 | 1.22 | 1.36 | 14 | 12 | 1.97 | | 002959 | 小熊电器 | 买入 | 55.48 | 3.13 | 3.62 | 18 | 15 | 3.57 | | 688169 | 石头科技 | 买入 | 296.52 | 16.93 | 19.55 | 18 | 15 | 3.84 | | 688007 | 光峰科技 | 买入 | 30.71 | 0.35 | 0.70 | 87 | 44 | 5.19 | | 000541 | 佛山照明 | 买入 | 6.58 | 0.22 | 0.33 | 30 | 20 | 1.74 | | 603757 | 大元泵业 | 买入 | 23.74 | 2.11 | 2.56 | 11 | 9 | 2.58 | | 2285.HK | 泉峰控股 | 买入 | 23.70 | 0.38 | 0.47 | 8 | 6 | 1.50 | | 688475 | 萤石网络 | 增持 | 53.25 | 0.93 | 1.23 | 57 | 43 | 6.05 | | 603303 | 得邦照明 | 增持 | 13.62 | 0.80 | 0.96 | 17 | 14 | 1.98 | | 002668 | 奥马电器 | 增持 | 7.27 | 0.64 | 0.69 | 11 | 11 | 6.54 | ## 结论 综上所述，家电行业在Q3表现稳健，外销回暖带动整体营收增长，内销虽有压力但逐步修复。各板块中，白电增长最为稳健，厨电和小家电表现分化，但整体需求有望逐渐回温。在Q4，随着消费复苏及双十一大促，行业有望实现良好增长，盈利继续改善。