20250626-浙商证券-快递行业2025半年度策略_烽火照量增之势_铁骑破成本之困_37页_2mb

研究报告：快递行业2025半年度策略

1. 行业回顾

• 件量增长： 2025年H1快递业务量累计达787.7亿件，同比增长20.1%。Q2行业延续双位数增长，下沉市场网购渗透率提升，轻小件化趋势加速。
• 价格竞争： 单票收入同比下降，头部公司因份额诉求展开激烈价格战，加盟企业经营承压。
• 板块表现： 快递板块年初至今涨幅16.4%，跑赢沪深300（-2.2%），顺丰控股和德邦股份涨幅领先。

2. 2025年H2展望

• 价格竞争加剧： 份额诉求下，行业竞争或进一步恶化，影响企业盈利。
• 无人车技术： 快递无人车从技术验证迈向商业化，推动末端成本降低50%以上，降本增效显著。
• 即时零售增长： 2024年即配订单规模482.8亿单，预计2030年达1,008.4亿单，年均增速13.1%。各大平台（如京东秒送、淘宝闪购、多多买菜）入局拓展增量。

3. 投资建议

• 直营快递：
  • 顺丰控股：激活经营，通过降本增效、时效升级和服务溢价巩固护城河；
  • 京东物流：规模优势明显，参与外卖配送，协同效应增强。
  • 顺丰同城：盈利拐点已现，全场景覆盖+科技加持。
• 加盟快递：
  • 推荐申通快递、极兔速递、中通快递、圆通速递、韵达股份。关注无人车带来的成本优化弹性。

4. 风险提示

• 经济下行： 影响行业需求，包裹量下降；
• 行业增速低于预期： 件量增速放缓影响企业盈利；
• 价格战恶化： 推高成本，侵蚀企业利润。

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免责声明： 本报告仅反映分析师观点，不构成投资建议。股票投资决策需基于个人风险承受能力。