20151019-华泰证券-2015年第43周A股策略周报_相亲遇前任_仍可续前缘_宽松是关键_20页_1mb

薛鹤翔A股策略周报总结（2015年第43周）

核心内容

本报告为2015年第43周的A股投资策略周报，由华泰证券研究员薛鹤翔撰写。报告围绕市场走势、宏观环境、政策预期及主题投资机会展开，核心观点是当前A股市场处于反弹阶段，但需警惕回调风险，同时强调宽松政策对市场支撑作用。

主要观点

1. 市场反弹逻辑

   • 指数在震荡区间运行一个月后向上突破，反弹趋势确立。
   • 创业板为主要反弹力量，背后是风险偏好恢复。
   • 无风险收益率下降为辅逻辑，主板涨幅有限。
   • 支撑反弹的三大逻辑：无宏观利空、美国加息预期延后、IPO重启预期延后。

2. 市场展望

   • 短期需注意快速冲高后的回调风险。
   • 中期反弹仍有空间，但高度大概率不超过4000点，除非货币政策超宽松。
   • 长期可能重回3000点甚至跌破2850点，逐步构筑长期底部。
   • IPO重启作为短空长多的政策退出，会成为预期上的利空。

3. 市场环境

   • 存量博弈环境未改变，反弹放量主要是场内资金加仓所致。
   • 增量资金暂无入场迹象，市场将反复炒作此前牛市期间已炒作的股票。

4. 宏观预期

   • 市场对宏观层面数据的反应模式均指向宽松。
   • 央行质押再贷款的宽松效应被放大；进口低迷需要国内政策宽松；外汇占款下降需要降准对冲；CPI降至1.6%有降息诉求。
   • 短期内无法证伪大规模宽松加码，预期会继续维持。
   • 下周关注三季度经济数据和人民币汇率变化。

5. 国际宏观动态

   • 全球通缩风险加剧，唯有继续宽松。
   • 美国9月PPI和CPI数据弱于预期，显示通胀低迷。
   • 美联储加息预期延后，甚至可能启动QE4。

6. 风险资产表现

   • 风险资产和工业金属反弹乏力，原因在于基本面疲弱，而非流动性。
   • 黄金受益于避险需求和充裕流动性，持续上涨。

7. 主题投资推荐

   • 成长行业：互联网信息服务、动物保健、环保工程及服务、医疗服务、软件开发、人工景点、有线电视网络等。
   • 海绵城市：受国务院指导意见提振，*ST华赛、重庆水务、兴蓉环境等为相关受益标的。

关键信息

• 市场表现：上周上证综指、深证成指、创业板指和中小板指数均上涨，其中创业板涨幅最大。
• 资金面：银证转账净增加，沪股通资金流出，融资余额增加，产业资本净增持。
• 政策预期：IPO短期内不会重启，市场将反复炒作此前牛市期间的股票。
• 大宗商品：价格下跌未接近成本线，未来仍有支撑，黄金成为避险资产。
• 行业前景：科技和消费板块未来3年盈利增速显著，周期性板块需关注国家产业政策。
• 主题投资：推荐成长行业和海绵城市建设相关标的，强调政策催化和长期投资价值。

主要研究与推荐

相关研究

1. 《华泰策略A股中报业绩点评_新兴行业景气仍高，整体盈利增长隐忧》
2. 《通胀低迷对联储加息进度有何影响？》
3. 《“熨平波动之手”：各国的股市平准基金运作经验》

主题推荐一：成长行业的琅琊榜

• 行业预测：未来3年净利润和主营业务收入增速成倍增长的行业包括互联网信息服务、动物保健。
• 申万子行业：互联网信息服务、环保工程及服务、储能设备、医疗服务、软件开发、人工景点、有线电视网络等。
• 盈利预测：2015-2017年互联网信息服务净利润增幅达4.17倍，营业收入增幅达6.46倍。

主题推荐二：海绵城市

• 政策催化：国务院发布海绵城市建设指导意见，要求2020年城市建成区20%以上达到目标。
• 投资拉动：预计可拉动万亿级投资，是持续十年的长期主题。
• 受益板块：海绵城市规划、城市水务和污水治理、园林工程等。
• 受益标的：*ST华赛、重庆水务、武汉控股、国中水务、首创股份、创业环保、兴蓉环境等。

结论

当前A股市场处于反弹阶段，但需警惕回调风险，宽松政策仍是市场主要支撑。建议投资者关注成长行业和政策驱动的长期主题，如海绵城市建设，同时注意IPO重启和救市资金退出对市场情绪的潜在冲击。