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弱消费充分反应，铅价探底回升

核心内容概述

2026年8月9日发布的报告指出，铅市场在弱消费背景下呈现探底回升态势，价格处于宽幅震荡运行格局。整体来看，供给端与需求端均出现波动，库存变化及利润情况对市场走势产生重要影响。

主要观点

1. 供给端分析

• 铅精矿加工费：

  • Pb50国产TC本周保持150元/金属吨不变，Pb60进口TC维持-170美元/千吨。
  • 7月铅精矿产量环比下降3.84%，进口量则增长8.46%。
  • 铅精矿表观消费量和平衡值均出现下降，显示市场供需偏弱。

• 铅锭产量：

  • 7月国内原生铅锭产量微增0.17%，再生精铅产量大幅下降12.77%，为年内次低点。
  • 铅锭进口量显著减少58.85%，出口量则小幅增长96.65%。

• 铅冶炼利润：

  • 7月铅冶炼利润小幅上升，但出口窗口关闭，进口利润转为负值，整体利润格局偏弱。

2. 需求端分析

• 铅蓄电池开工率：

  • 7月31日至8月6日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为61.15%，较上周上升0.84个百分点。
  • 华中地区部分企业因消费旺季临近提产，但高温影响部分企业停工，整体开工率增幅有限。

• 废电瓶价格：

  • 电动车、白壳、黑壳、ABS等废电瓶价格均出现波动，但未形成明显趋势。

3. 库存情况

• 铅锭社会库存：

  • 截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨，较7月30日增加0.21万吨，但较8月3日减少0.15万吨。
  • 铅锭社会库存存在累库风险，尤其在沪铅当月合约交割临近时，交割品牌货源向交割仓库转移。

• 期货库存：

  • LME铅库存减少3.16%，SHFE铅库存减少4.15%，显示市场流通货源有所收紧。

4. 价格走势

• 铅价在需求淡季中探底回升，呈现震荡走势。
• 铅期货价格及现货价格均出现波动，但整体维持在低位震荡区间。
• 下游产品价格如电蓄、汽蓄等亦呈现震荡状态，未形成明显趋势。

5. 综合逻辑与策略建议

• 综合逻辑：

  • 需求淡季，铅价触底反弹，价格处于宽幅震荡运行格局。

• 操作建议：

  • 单边操作建议以震荡偏空思路对待。
  • 套利策略暂无明显机会。

关键信息

供给端

• 铅矿加工费：

  • Pb50国产TC保持稳定，Pb60进口TC持平。
  • 铅精矿产量下降，进口量上升，但整体表观消费量下降。

• 铅锭生产：

  • 原生铅锭产量微增，再生精铅产量大幅下降。
  • 铅锭进口量减少，出口量增长，贸易流向由单向进口转为进出口双向活跃。

需求端

• 铅蓄电池开工率：

  • 企业开工率小幅回升，但受高温影响，部分企业停工。

• 废电瓶市场：

  • 废电瓶价格波动，市场情绪趋于谨慎。

库存端

• 社会库存：

  • 铅锭社会库存有所波动，存在累库风险。

• 期货库存：

  • LME与SHFE库存均有所下降，显示市场流通货源减少。

产业风险与市场风险

• 主要风险因素：
  • 宏观风险：全球货币政策调整、地缘政治冲突。
  • 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场。
  • 市场风险：资金情绪切换引发短期波动。

数据来源

• 海关、SMM、中泰期货整理