20230323-开源证券-宏观经济点评_美联储3月FOMC会议点评-通胀仍是重点_但加息终点或已确定_9页_844kb

美联储3月FOMC会议点评总结

核心内容

2023年3月23日，美联储宣布加息25个基点，并继续按计划缩减资产负债表。此次会议表明，尽管存在银行业风险，美联储仍以控制通胀为核心目标，同时显示出加息路径趋于稳定。

主要观点

1. 声明及发布会要点

• 加息决定：美联储宣布加息25bp，维持联邦基金利率在较高水平。
• 缩表计划：继续按2022年5月计划有序缩减持有国债及MBS。
• 经济看法：对美国经济保持谨慎乐观，认为其具有韧性，但近期银行业危机可能影响信贷条件。
• 政策立场：强调政策紧缩的必要性，表示如果有必要，仍会继续加息，但不再预期持续加息。
• 风险应对：认为当前银行体系稳健，已采取措施保护存款者，并表示将密切关注银行系统变化。

2. 抗击通胀仍是重点，但加息终点或已确定

• 通胀黏性：2月份通胀数据表明，通胀回落速度缓慢，核心服务通胀出现反弹，显示通胀仍具黏性。
• 劳动力市场：就业市场保持强劲，失业率维持在低位，显示劳动力市场韧性。
• 加息终点：点阵图显示2023年加息将至 5% - 5.25% 后停止，表明加息路径趋于稳定。
• 政策替代：鲍威尔指出，银行业风险导致的信贷紧缩可以部分替代加息，进一步加息动力减弱。
• 市场预期：发布会后，市场对美国经济硬着陆的担忧上升，引发避险情绪升温，表现为美股下跌、美债收益率下降、美元指数下跌、黄金价格上涨。

3. 市场反应

• 美股：发布会后快速下跌，最终收跌。
• 美债收益率：10年期美债收益率持续下降。
• 美元指数：快速下降，后续有所回升但总体走低。
• 黄金价格：持续上涨，反映避险情绪升温。

关键信息

• 加息预期：2023年加息终点为 5% - 5.25%，且不会降息。
• 经济预测：
  • 2023年GDP增速下调至 0.4%
  • 2023年失业率下调至 4.5%
  • 2023年PCE通胀上调至 3.3%
  • 2023年核心PCE通胀上调至 3.6%
• 未来利率路径：2024年联邦基金利率预期为 4.3%，2025年为 3.1%，显示联储内部对利率路径的分歧有所扩大。
• 市场预期变化：市场对美国经济衰退的预期上升，引发避险情绪升温。

风险提示

• 通胀超预期：国际局势紧张可能引发通胀水平超出预期。
• 经济超预期衰退：美国经济可能面临比预期更严重的衰退风险。

附录

• 图表目录：
  • 图1：3月点阵图与上次相比变化较小
  • 图2：2022年12月点阵图显示加息超过 5%
  • 图3：美国通胀趋势指标回落速度变缓
  • 图4：美股有较大幅度下跌
  • 图5：10年期美债收益率持续下跌
  • 图6：美元指数快速下降
  • 图7：黄金价格上行

报告信息

• 分析师：何宁（S0790522110002）、潘纬桢（S0790122110044）
• 数据来源：美联储、开源证券研究所
• 风险等级：R3（中风险）
• 适用投资者：专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者

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