20160406-东兴证券-农林牧渔行业2016年2季度投资策略_价格上涨与资源价值_21页_940kb

农林牧渔行业2016年2季度投资策略总结

核心内容

2016年第二季度农林牧渔行业投资策略聚焦于价格上涨与资源价值两大主题，认为行业正处于结构性调整和产业升级的关键阶段。在供给端持续去化和需求端盈利提升的背景下，行业具备投资机会，尤其在禽链、动保、饲料和农垦领域。

主要观点

1. 养殖业：淡季不淡，旺季不旺

• 生猪市场：2016年第一季度猪价创新高，主要受散户持续退出和环保政策压制影响，导致产能去化。预计2016年猪价高点出现在第二季度，达22元/公斤，下半年将因规模化产能释放而趋于稳定。
• 白羽鸡市场：受疫情引种受限和屠宰企业压价影响，鸡价在淡季不淡，但旺季不旺。祖代鸡引种不足是主要矛盾，预计鸡价仍呈上行趋势。

2. 养殖后周期：盈利驱动，产业延伸

• 动保行业：盈利提升推动高端疫苗需求，行业将面临洗牌。研发和技术能力弱的企业将被淘汰，优质疫苗企业受益。动保板块上涨主要分炒预期和业绩兑现两个阶段，当前处于预期阶段。
• 饲料行业：受益于玉米价格下降和养殖盈利提升，饲料行业毛利率提升显著。预计未来5年玉米价格震荡下行，饲料行业进入低成本阶段。前端料企业（如育肥料）受益最大。

3. 投资主题：价格上涨与资源价值

• 商业模式决定业绩弹性：轻资产模式（公司+农户）具备快速扩张和降低风险的优势，适合我国农业发展。重点推荐雏鹰农牧和圣农发展。
• 土地资源决定价值空间：随着城镇化推进，耕地成为稀缺资源，土地流转加速提升地租价格。重点推荐北大荒等具备土地资源优势的农垦企业。

关键信息

1. 行业趋势

• 生猪价格：预计2016年第二季度达到22元/公斤，下半年趋于稳定。
• 鸡价：预计在2016年第二季度开启反弹，受引种不足和屠宰企业压价影响。
• 动保行业：未来3年将面临洗牌，高端疫苗企业受益。
• 饲料行业：受益于玉米降价，前端料企业（如育肥料）毛利率提升最大。
• 农垦行业：土地租金将提升10%-20%，土地资源是投资主题。

2. 投资策略

• 禽链：自上而下依次受益，推荐圣农发展、雏鹰农牧。
• 动保：推荐生物股份、大北农。
• 饲料：推荐大北农。
• 农垦：推荐北大荒。

3. 重点公司

行业数据与趋势

• 玉米价格：预计未来5年震荡下行，饲料行业将受益。
• 土地资源：美国经验显示，土地租金能逆粮价上涨，我国城镇化进程推动耕地成为稀缺资源。
• 规模化趋势：预计2020年我国年出栏500头以上生猪占比达80%，与美、日相当。

行业评级

总结

2016年第二季度农林牧渔行业投资策略聚焦于价格上涨和资源价值，认为行业正处于结构性调整阶段。禽链和农垦具备更高的投资机会，动保和饲料行业将受益于养殖盈利提升和成本下降。重点推荐企业包括雏鹰农牧、圣农发展、北大荒等。投资逻辑强调轻资产模式和土地资源的价值，未来行业将向规模化和资源整合方向发展。