20250512-山西证券-麦加芯彩-603062.SH-集装箱涂料和风电涂料价格回暖_船舶涂料认证稳步推进_5页_418kb

麦加芯彩（603062SH）2024年年报及2025年一季报显示，公司实现营收2139亿元，同比增长87.56%；归母净利润211亿元，同比增长26.30%。2024年第四季度营收745亿元，同比增长102.38%；归母净利润71亿元，同比增长50781%。2025年第一季度营收424亿元，同比增长40.50%；归母净利润50亿元，同比增长77.35%。公司主要业务板块表现如下：

1. 集装箱涂料：2024年销量达1114万吨，同比增长212.96%；收入1726亿元，同比增长195.54%，创历史新高。2025年第一季度销量190万吨，收入309亿元，同比增长41.39%。受上游需求低迷影响，2023-2024年价格持续走低，但2024年第二季度起价格回升，2025年第一季度价格达162元/吨，同比上涨97.7%。公司已进入全球第一大集装箱租赁公司TIL及第六大航运公司ONE的合格供应商名录，覆盖全球前十集装箱航运/租赁公司比例持续提升。

2. 风电涂料：2024年销量128万吨，同比增长3.25%；但受价格承压影响，平均售价307万元/吨（同比下跌25.52%），导致收入393亿元（同比下滑23.03%）。2025年第一季度平均售价316万元/吨，环比增长59.3%。海外业务方面，成功进入NORDEX供应链，实现整机厂商突破，为拓展其他海外客户奠定基础。

3. 船舶涂料：2024年上半年启动中国、美国、挪威船级社认证，2024年第四季度设立市场营销中心。2025年3月取得挪威船级社（DNV）防污漆证书，获准入驻船舶涂料修补市场。该业务认证进度加快有助于开拓市场份额。

4. 光伏涂料：2024年8月完成对科思创光伏玻璃涂料业务的收购，技术交接、专利转移等工作持续推进，预计2025年中期实现业务落地，新增长路径逐步打开。

产能建设：上海基地涂料总产能由2万吨增至5万吨（2024年中投产）；南通基地产能将由7万吨扩至11.4万吨（2024年第四季度启动）；珠海基地项目主体建设完成，设备安装启动，预计2025年中竣工。多项目并行推进将提升整体产能。

投资建议：预测2025-2027年公司营收分别为1797/2045/2378亿元，同比增长-16.0%/13.8%/16.3%；归母净利润分别为241/306/377亿元，同比增长14.4%/27.1%/23.2%。对应EPS为2.23/2.84/3.49元，PE分别为21.5/16.9/13.7倍，维持“买入-B”评级。

风险提示：下游行业波动、客户集中度高、原材料价格波动、新业务开拓存在不确定性。财务数据显示，公司毛利率由2023年30%提升至2025年预测的24.4%，净利率由14.6%下降至13.4%后回升至15.0%。资产负债率稳定在38%左右，流动比率由2023年4.12提升至2025年预测的19.19，偿债能力增强。

报告强调公司通过产品价格回暖、客户拓展及海外布局提升业绩，同时通过产能扩张和技术并购为未来增长提供支撑，但需关注行业周期性和新业务风险。