20220419-国盛证券-华峰测控-688200.SH-新品发力进行时_一季度高景气度延续_3页_659kb

报告摘要

华峰测控（688200.SH）总结

核心内容

华峰测控是一家专注于半导体测试设备研发与生产的公司，近年来在行业高景气度下实现了业绩的快速增长。公司通过新品研发、产能扩张以及国际化布局，持续提升市场竞争力和盈利能力。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其未来发展前景良好。

主要观点

业绩增长强劲：2022年第一季度，公司营收达到2.59亿元，同比增长124.05%；归母净利润为1.22亿元，同比增长355.74%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长195.19%。
毛利率稳定，净利率提升：2022Q1毛利率为80.03%，同比略有下降；扣非净利率为46.83%，同比提升11.29个百分点，利润率保持在较高水平。
新产能释放与产品拓展：公司于2021年9月启用天津产业基地，有效缓解产能瓶颈。同时，公司持续推出新产品和测试模块，如SoC、GaN、PIM等，以满足新兴市场需求。
研发能力突出：公司研发投入逐年增加，2022Q1研发投入为2642万元，同比增长33.85%；2021年研发投入达9404万元，同比增长59.03%。公司引进优秀人才，设立海淀研发中心及与天津大学共建实验室，还设立了“博士后科研工作站”。
新业务快速放量：PIM模块发货有望大幅增长，STS8300出货进一步放量，GaN测试设备持续贡献业绩。
传统业务支撑增长：受益于全球SoC测试设备市场增长，预计2022年全球增速为12%。国内设计公司对测试设备的需求持续上升，推动公司传统业务增长。
财务表现稳健：公司营业收入、归母净利润、EBITDA等指标持续增长，EPS（每股收益）和ROE（净资产收益率）也稳步提升。2022年预计归母净利润为6.13亿元，对应PE为36.1倍；2023年预计为8.38亿元，对应PE为26.4倍；2024年预计为11.26亿元，对应PE为19.6倍。

关键信息

财务指标概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	397	878	1,259	1,623	2,104
归母净利润（百万元）	199	439	613	838	1,126
EPS（元/股）	3.25	7.15	10.00	13.67	18.37

财务比率概览

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E（倍）	111.0	50.4	36.1	26.4	19.6
P/B（倍）	10.4	8.4	6.8	5.5	4.3
毛利率（%）	79.7	80.2	80.5	81.0	81.0
ROE（%）	9.3	16.7	19.0	20.7	21.9
ROIC（%）	8.4	15.3	17.6	19.3	20.4

风险提示

全球贸易纷争风险
下游需求不确定性

公司展望

公司未来预计将继续受益于半导体行业景气度，尤其是SoC、GaN、PIM等新兴测试需求的增长。随着新产能释放和产品线拓展，公司有望维持较高增长态势。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和产品力，未来三年归母净利润将分别达到6.13亿元、8.38亿元、11.26亿元，估值逐步下降，成长性良好，维持“买入”评级。

股票信息

项目	数据
行业	半导体
前次评级	买入
4月18日收盘价（元）	397.30
总市值（百万元）	24,365.91
总股本（百万股）	61.33
自由流通股（%）	65.49
30日日均成交量（百万股）	0.48