20240320-信达证券-华润啤酒-00291.HK-华润啤酒_啤酒决胜高端_白酒积极探索2024年03月20日_5页

华润啤酒（0291HK）投资评级：买入

核心摘要

• 公司2023年实现营业收入3893.2亿元，同比增长104%；股东应占溢利51.53亿元，同比增长186%。高端化战略成效显著，吨酒收入提升，次高端及以上产品销量增长100%。
• 全年毛利率提升至40.2%，同比上升17个百分点，受益于销量增长和成本控制。经营费用率同比下降13个百分点。
• 白酒业务EBIT实现13亿元，整合后有望稳步增长。推出新品，恢复渠道信心。
• 2024-2026年盈利预测：EPS分别为1.82元、2.06元和2.37元。对应2024年市盈率19、17、14倍，维持“买入”评级。

盈利预测与估值

• 营收：2024E年至2026E年预计增长率为378%-436%
• 归母净利润：同比增长1862%-1496%
• EPS：1.82元至2.37元
• 市盈率（PE）：19倍至14倍

风险因素

• 原材料价格波动、销量不及预期、白酒整合效果不达预期等风险存在。

分析师团队

• 马铮，食品饮料首席分析师，厦门大学经济学博士。

免责声明

• 报告基于iFind数据及预测，不构成具体投资建议。