20241029-国海证券-海天味业-603288.SH-2024年三季报点评_Q3稳健向好_龙头实力彰显_5页

海天味业三季报点评：业绩增长显著，龙头优势明显

业绩增长亮点

2024年前三季度，海天味业实现营业收入2039亿元，同比增长91.8%；归母净利润481.5亿元，同比增长112.3%；扣非净利润461.5亿元，同比增长111.4%。第三季度单季实现营业收入624.3亿元，同比增长81.2%；归母净利润136亿元，同比增长10.5%；扣非净利润128.9亿元，同比增长91.1%。各品类增长强劲，其中调味酱同比增长101.7%，线上渠道实现营收336亿元，同比增长4542%。

财务表现优化

2024年第三季度公司毛利率达到36.61%，同比提升20.7个百分点，主要受益于原材料价格下降及效率提升。期间费用率保持稳定，销售费用率同比下降，费效比明显提升。第三季度单季归母净利率达21.81%，同比提升0.13个百分点。

龙头地位与改革成效

海天味业作为调味品行业龙头，通过渠道改革和新品类拓展，持续提升市场份额。公司东部及南部市场增长分别达199.4%和78.2%，受益于节庆消费拉动和C端景气度回暖。管理层换届引入新任董事长程雪及年轻化团队，为长期发展注入活力，改革红利逐步释放。

投资评级与展望

国海证券维持“增持”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为272亿元、298亿元、318亿元，归母净利润分别为62.3亿元、68.0亿元、75.5亿元。当前PE为40-33倍，预计公司经营改善趋势将持续，建议投资者关注长期成长机会。

风险提示

1. 原材料价格大幅上涨；
2. 行业竞争加剧；
3. 食品安全问题风险；
4. 消费需求恢复不及预期；
5. 渠道改革进展缓慢。