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报告摘要

电力+系列研究总结

核心内容

“电力+”系列研究旨在探讨电力行业与新兴需求侧场景的融合发展路径，重点围绕新能源如何找到高质量的增量负荷展开分析。该系列研究聚焦于电力行业在“双碳”目标下的转型趋势，分析其面临的挑战与机遇，为投资者提供更具前瞻性的视角。

主要观点

新能源行业现状
自2021年起，受“双碳”政策推动，新能源运营行业迅速扩张，风光装机量持续增长。然而，随着装机增速远超用电需求增长，新能源利用小时数呈趋势性下降，导致消纳问题凸显，约两成电量面临消纳困境，成为制约行业收益率的关键因素。
电力+算力融合趋势
面对新能源消纳难题，电力企业正积极向外延伸，与算力、储能、绿氢绿醇等新兴领域融合。其中，“电力+算力”成为当前最受关注的融合方向之一。该模式通过将电力供应与数据中心等算力需求端结合，提升电力系统的灵活性与经济性。
绿电直联的作用
绿电直联作为破解新能源消纳问题的新型模式，正从试点逐步走向规模推广。该模式通过直接连接可再生能源发电与用电需求，减少中间环节，提高能源利用效率。本系列研究第二篇聚焦绿电直联对新能源消纳的量化影响，分析其在提升消纳空间和优化资源配置方面的潜力。
算电融合的经济账分析
第三篇报告深入分析了“电力+算力”模式下数据中心供电与数据中心本身的经济账。重点探讨了绿电直联在降低用电成本、提升能源利用率方面的经济价值，以及在政策支持下的发展前景。
市场与政策动态
2026年两会首次将“算电协同”写入政府工作报告，标志着算电融合进入政策推动的新阶段。随后产业政策逐步落地，推动了相关概念从主题投资向行业普涨的转变。

关键信息

研究背景：新能源装机增速快于用电需求，导致利用小时数下降，消纳压力增大。
研究目标：通过“电力+”视角，分析新能源如何找到高质量增量负荷，为投资者提供增量分析框架。
研究内容：
- 系列一：聚焦电力与算力融合的发展模式。
- 系列二：分析绿电直联对新能源消纳的影响。
- 系列三：探讨绿电直联与数据中心的经济账计算。
风险提示：
- 数据中心建设不及预期；
- 绿电直连政策落地不及预期；
- 用电需求增速不及预期；
- 电价下行风险。