20221031-中国银河-先惠技术-688155.SH-并表福建东恒增厚业绩_盈利有望逐步修复_4页_926kb

公司点评总结：先惠技术（688155）

核心内容

先惠技术（688155.SH）于2022年10月31日发布2022年三季报，显示公司前三季度营业收入同比增长53.45%，达到11.28亿元，但归母净利润亏损0.28亿元，同比下降140.18%。扣非净利润亏损0.46亿元，同比下降177.05%。尽管前三季度整体盈利承压，但第三季度单季度收入和净利润均实现显著增长，收入7.05亿元，同比增长254.12%；净利润879.73万元，同比增长466.94%。

主要观点

业绩恢复与并表效应

• 业绩恢复：公司第三季度恢复正常生产经营，受益于疫情封控影响的消除，业绩明显回暖。
• 并表效应：控股子公司福建东恒自2022年三季度起实现并表，其作为宁德时代动力电池结构件的主要供应商之一，业绩出色，为公司整体业绩带来显著提振。

盈利能力修复预期

• 期间费用率：2022年前三季度期间费用率为20.56%，同比上升2.42个百分点，其中销售费用率下降，管理与研发费用率上升。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率为20.26%，同比下降10.23个百分点；净利率为-0.12%，同比下降9.90个百分点。但第三季度毛利率环比提升15.28%至21.46%，净利率转正至1.25%，盈利水平有望逐步修复。

业务拓展与产能扩张

• 订单增长：公司凭借技术实力和客户拓展能力，已累计获得宁德时代订单10.96亿元，海外市场拓展顺利，获得北美和欧洲客户大订单。
• 产能扩张：公司募资11.35亿元用于扩建自动化装备和结构件产能，上海、武汉二期工厂分别形成49条和20条装配线产能，罗源工厂一期和二期分别生产铝型材端板、新能源设备装配夹具、U型框电池模组及侧板等产品，支撑未来业绩放量。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 理由：三季度公司恢复正常生产经营，模组/pack业务受益于动力电池厂商扩产潮，福建东恒并表带来第二增长曲线，未来盈利有望逐步修复。

风险提示

• 疫情反复：可能影响公司正常生产经营。
• 新产品拓展不及预期：可能影响公司业务增长。
• 市场竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。
• 下游电池厂商扩产不及预期：可能影响设备需求增长。

分析师简介

• 鲁佩：机械组组长，首席分析师，拥有伦敦政治经济学院经济学硕士学位，证券从业8年，曾获多项最佳分析师奖项，包括2016年新财富最佳分析师第五名、2021年第九届Choice“最佳分析师”第三名等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报），中性（行业指数与基准指数平均回报相当），回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%），中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当），回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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