20220505-开源证券-事件点评_CPI受食品项拉动涨至2.1_仍存在上行空间_8页_828kb

2022年4月CPI与PPI分析总结

核心内容

2022年4月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 2.1%，涨幅较上月增加 0.6个百分点，主要由食品项价格回升带动。生产者价格指数（PPI）同比上涨 8.0%，较前值 8.3% 小幅放缓，但仍维持高位运行。

主要观点

CPI上涨主要受食品项拉动

• 食品项同比由负转正，上涨 1.9%，是CPI回升的主要因素。
• 鲜菜、鲜果和蛋类价格分别上涨 24.0%、14.1% 和 13.3%，涨幅扩大，主因是疫情导致的囤货和物流不畅。
• 薯类和鸡蛋价格环比上涨 8.8% 和 7.1%，蛋类价格为近五年最高。
• 鲜菜价格环比下降 3.5%，但为近五年降幅最小的一次，显示疫情对鲜菜供应仍有一定影响。
• 猪肉价格由降转升，同比下降 33.3%，降幅收窄 8.1个百分点，对CPI食品项的拖累降低。

非食品项涨幅与上月持平

• 非食品项同比上涨 2.2%，与前值持平。
• 交通通信项涨幅最大，同比上涨 6.5%，主因是交通工具燃料价格上涨 28.4%。
• 国际能源价格上涨推动非食品项中的能源价格持续上涨。

关键信息

CPI走势分析

• CPI环比上涨0.4%，食品价格上涨 0.9%，非食品价格上涨 0.2%。
• 核心CPI小幅放缓，由 1.1% 降至 0.9%，反映内需偏弱。
• 随着疫情缓解和线下消费恢复，CPI存在上行空间，尤其是食品项。

PPI走势分析

• PPI同比上涨8.0%，生产资料价格上涨 10.3%，生活资料价格上涨 1.0%。
• 采掘工业价格上涨38.3%，原材料工业价格上涨 17.4%，主因是上游能源价格高位运行。
• PPI仍处高位，受国际能源价格和国内物流成本上升的双重影响。

对债市的影响

• PPI高位运行与CPI上行趋势叠加，对央行货币宽松形成制约。
• 央行货币政策报告强调支持粮食、能源生产保供，保持物价总体稳定。
• 高物价对债市构成压力，不利于债券市场表现。

风险提示

• 国际能源价格变化超预期：可能进一步影响PPI和CPI走势。
• 猪肉价格变化超预期：若猪肉价格波动剧烈，可能对CPI食品项产生新的影响。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来自 国家统计局 和 Wind。
• 图表包括：
  • 食品类价格回升对CPI的影响
  • 鲜菜、鲜果、蛋类同比涨幅
  • 猪肉价格变化趋势
  • 交通通信项涨幅扩大
  • 生产资料和采掘业价格变动
  • 国际原油价格高位运行
  • 猪肉价格反弹趋势

分析师信息

• 分析师：陈曦
• 邮箱：chenxi2@kysec.cn
• 证书编号：S0790521100002

投资评级说明

• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：包括看好、中性、看淡。
• 评级标准：基于报告日后 6~12个月 内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

估值与分析方法的局限性

• 报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 各种估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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