20241229-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货能源化工玻璃纯碱周度报告总结

玻璃观点：

市场短期面临压力，主要来自供应端冷修产线增加、05合约升水现货、年末淡季临近等因素。趋势上，多头交易依赖于政策利好（如保交楼）和现货低价，但空头则因未来交割压力和春节假期临近而占据优势。此外，政策支撑、厂家亏损加剧以及减产预期并存，但同时空头带来的仓单返售压力也在加大，期货升水情况抑制了多头接货。

玻璃供应与产能：

当前在产产能约为16万吨/日，较2021年高峰有所下降。2024年已冷修和停产产线日熔量总计30500吨，而点火和复产产线日熔量为16550吨。未来潜在新点火和复产产能达到11530+11885吨，产能增长主要集中在华南和西南地区。冷修计划共计7050吨，进一步控制供应。

玻璃价格与利润：

市场区域价差较为正常，但多数地区价格走弱。玻璃现货价格处于历史低位，利润严重倒挂：以煤炭、天然气为燃料的厂家利润分别为85元/吨、-92元/吨，而石油焦为燃料的利润相对较高，约为141元/吨。整体市场成交略有下滑，库存压力持续存在。

光伏玻璃：

价格趋稳，但需求放缓明显。产能方面，虽然已有部分生产线复产，但库存仍较高。整体毛利低于往年，表明供需平衡未能改善，产能扩张与实际需求之间的矛盾依然存在。

纯碱观点：

短期供应因部分装置检修有所下滑，产量为3716万吨/周。高产量和高库存仍然是纯碱市场的核心矛盾，纯碱价格虽波动，但基差仍偏强。利润水平普遍下行，尤其是联碱法利润为负，联碱生产成本较高。未来需关注产能扩张与实际需求之间的结构性矛盾，若地产行业持续低迷，纯碱市场将继续面临调整。

纯碱供应与产能：

纯碱当前产能利用率较高，处于79.73%，本周因检修导致产量下降。国内纯碱企业库存仍处于高位，库存约为1.45亿吨。未来新增产能较大，如远兴能源计划在2025年投产280万吨，进一步加剧供需压力。

总结：

玻璃和纯碱市场均面临供需两端的压力，短期供应端通过冷修和检修有所收紧，但仍高于需求端的增长。需求方面，地产复苏的预期影响了玻璃价格和库存去化。纯碱则因新增产能的不确定性面临更高的风险管理需求，双双建议谨慎操作，中期关注政策或行业供需的结构变化。