20221027-浙商证券-国机精工-002046.SZ-国机精工点评报告_三季报业绩符合预期_聚焦主业盈利改善_4页_1mb

国机精工（002046）三季报总结

核心内容

国机精工在2022年前三季度实现营业收入27.2亿元，同比增长8%；归母净利润2亿元，同比增长13.8%；扣非净利润1.6亿元，同比增长20%。尽管第三季度营收同比下降12.96%，但归母净利润同比增长28.7%，扣非净利润同比增长108%，显示公司盈利能力显著改善。

主要观点

• 业绩表现符合预期：公司整体业绩增长稳健，三季度营收下滑但净利润增长显著，主要受益于产品结构优化和聚焦主营业务。
• 盈利能力提升：2022年前三季度毛利率和净利率分别提升2.66个百分点和0.28个百分点，第三季度毛利率和净利率同比分别提升9.85个百分点和2.46个百分点，环比分别提升4.22个百分点和0.21个百分点，盈利改善明显。
• 研发投入增加：前三季度研发投入达1.5亿元，同比增长60.5%，显示出公司对技术升级和产品创新的重视，有助于巩固市场地位和增强竞争力。
• 业务拓展与技术突破：
  • 磨料磨具业务：公司拟投资2.63亿元推进CVD金刚石项目二期建设，预计年产能达65万片，将显著提升培育钻石和功能金刚石的生产能力。
  • 轴承业务：公司作为特种轴承龙头，持续推进风电轴承国产化进程，完成16MW以下海上风电主轴轴承装机应用，技术实力和市场占有率持续提升。
  • 军品业务：在航天发射高密度常态化的背景下，公司军品业务保持订单饱满，产品配套神舟十三号、神舟十四号、问天舱等重大项目，市场需求稳定增长。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6/3.4/4.4亿元，复合增速达51%。对应PE分别为28/21/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 培育钻石业务推进不及预期
• 轴承需求不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

财务预测与分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

总结

国机精工在2022年前三季度业绩稳健增长，聚焦主业实现盈利改善。公司通过加大研发投入，持续推动技术升级，提升市场竞争力。在磨料磨具和轴承业务方面，公司积极拓展产能和技术应用，特别是在培育钻石和风电轴承领域取得重要进展。财务数据表明公司盈利能力逐步增强，未来三年盈利增长预期良好，估值逐步下降，维持“买入”评级。同时，公司面临培育钻石业务推进不及预期和轴承需求不及预期等风险。