20230402-美尔雅期货-大类资产每周观察_27页_1mb

大类资产每周观察总结

核心内容

2023年4月2日发布的《美尔雅期货大类资产周报》对当前国内外宏观经济形势、大类资产表现及投资策略进行了综合分析。报告指出，全球经济和市场正在经历一个关键的转折点，美国通胀数据回落提振市场情绪，但服务业通胀仍具韧性，隐含经济衰退预期增强。国内经济数据显示复苏动能较强，地产销售逆季节性走强，制造业产能利用率维持高位，货币供应保持宽松，市场调整底部初现。

主要观点

• 海外环境：美国2月PCE通胀数据超预期回落，市场风险偏好小幅提升，但服务业通胀仍强，预计与制造业回流有关。10-2Y国债利率倒挂程度加深，隐含远期经济衰退预期。外资风险溢价指数处于高位，国内风险资产吸引力增强。
• 国内环境：3月PMI数据显示经济复苏底部扎实，地产销售、制造业、服务业经济活动均维持高位。货币供应宽松，股债风险溢价和外资风险溢价指数显示权益资产估值偏低，具备配置价值。
• 投资策略：建议多配置风险资产（股票、商品），空配置避险资产（国债、黄金）。风格方面，多蓝筹空成长，多内需商品空外需商品，多二债空十债，多白银空黄金。

主要投资要点

• 海外市场：美国2月核心PCE通胀数据回落，但服务业通胀韧性依然较强，预计PCE通胀将维持在4.5%-5%之间震荡。10-2Y国债利率倒挂程度加深，隐含经济衰退预期，但短期经济仍具韧性。
• 国内经济：地产销售逆季节性走强，制造业产能利用率维持高位，经济复苏底部扎实。货币供应保持宽松，政策层面对经济托底的逆周期调节已体现，但经济主体信心仍需时间。
• 资产配置：建议多配置股票、商品，空配置国债、黄金。在商品方面，多内需空外需，多金属空化工；在债券方面，可择机高位空国债期货；在贵金属方面，空黄金多白银。

风险提示

• 中美冲突
• 俄乌地缘冲突
• 美国通胀扰动
• 国内实体经济恢复不及预期

量化诊断

权益

• 股市处于季节性震荡筑底阶段，蓝筹指数（沪深300、上证50）有望超跌反弹，成长指数（中证500、中证1000）预计震荡调整。
• 深圳成份指数出现第三次周线级别做多信号，国债期货可能跟随股市反弹出现周线级别做空信号。

大宗商品

• 大宗商品3月调整后，4月有望筑底震荡上行，农产品和工业品均可采取急跌做多策略。
• 工业品指数出现周线级别做多信号，预计后续将重回宽幅震荡走势。
• 农产品处于天气主导的季节性炒作阶段，建议逢低做多。

利率

• 债券市场3月反弹后，4月有望筑顶震荡回落，10-2Y利差季节性震荡上行，收益率曲线陡峭化。
• 建议采取反弹空十年期国债期货，或空十债多二债套利策略。

贵金属

• 黄金处于高位震荡阶段，金/银比走弱，建议空黄金多白银配置。
• 美元兑人民币有望震荡下跌，反映国内经济持续复苏。

宏观日历

下周重点关注以下数据：

数据来源

• iFind
• 同花顺iFind
• 文华财经
• 美尔雅期货

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