传媒互联网行业1月月报：1月指数微跌，少儿出版龙头荣信教育成功IPO-20210207-广发证券-25页_1mb

传媒互联网行业1月月报总结

核心内容

2021年1月，A股传媒（中信）指数微跌 -1.32%，上证指数下跌 -0.57%，深证成指下跌 -0.04%。整体市场表现不佳，但部分细分行业表现突出。

少儿出版行业在1月保持增长潜力，荣信教育成功IPO过会，成为A股首家少儿出版标的，其通过互动技术打造自主版权，提升竞争力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 传媒（中信）指数下跌 -1.32%，表现弱于上证指数和深证成指。
   • 重点行业中，电影院线、互联网行业、游戏行业跌幅分别为 -1.2%、-1.7%、-2.3%，而广告营销、有线电视、其他板块跌幅更大，分别达 -8.7%、-9.0%、-13.0%。

2. 荣信教育：少儿出版龙头，互动技术驱动增长

   • 荣信教育以少儿图书为核心主业，2019年营收 3.96亿元，其中少儿科普百科图书贡献 63.1%，低幼启蒙图书贡献 19.5%。
   • 公司在全国少儿图书零售市场的码洋占有率为 2.97%，排名首位，2019年自主版权图书收入占比提升至 44.2%。
   • 公司拥有 11项专利 和多种互动图书工艺技术，如翻翻书、触摸书、立体书等，构建了较强的自主版权体系。

3. 投资建议

   • 游戏板块：关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等，产品周期开启，估值与成长性兼具。
   • 广告与视频板块：分众传媒和芒果超媒表现稳健，受益于良好投放和内容创新。
   • 电影与图书板块：万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒、视觉中国等处于业绩和估值底部，具备边际改善空间。
   • 平台型公司：重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、心动公司、网易、爱奇艺等，具备较强的生态协同价值。

4. 重点报告推荐

   • 泡泡玛特：盲盒IP孵化平台，具备高价值延展空间。
   • 微信视频号：打通内容消费与交易，变现潜力较大。
   • 腾讯音乐：音乐“内容+社交”优势明显，长音频带来增长空间。
   • 美团优选：阶段性领先，生态协同价值突出。
   • 院线行业：疫情加速渠道出清，内容端仍有亮色。
   • 图书行业：Q4码洋恢复正增长，线上折扣已触底。

关键信息

• 荣信教育：

  • 2020年1月IPO过会，预计在深交所创业板上市。
  • 全国少儿图书零售市场码洋占有率 2.97%，排名首位。
  • 自主版权图书收入占比从 29.8% 提升至 44.2%。
  • 2019年少儿科普百科图书码洋占有率 7.93%，位列第一。
  • 2019年低幼启蒙图书码洋占有率 5.46%，排名第二。
  • 2019年综合销售折扣 35.7%，低于行业平均水平，主要因公司产品具有较强的互动性和附加值。

• 其他重点公司估值与财务分析

  • 光线传媒：最新收盘价 12.09元，合理价值 14.6元，2021年EPS 0.42元，PE 28.79倍。
  • 横店影视：最新收盘价 13.05元，合理价值 19.7元，2021年EPS 0.70元，PE 18.64倍。
  • 芒果超媒：最新收盘价 81.60元，合理价值 81.81元，2021年EPS 1.28元，PE 63.75倍。
  • 万达电影：最新收盘价 20.42元，合理价值 18.99元，2021年EPS 0.76元，PE 20.25倍。
  • 新媒股份：最新收盘价 54.31元，合理价值 89.77元，2021年EPS 3.21元，PE 16.92倍。
  • 完美世界：最新收盘价 23.35元，合理价值 33.62元，2021年EPS 1.34元，PE 16.67倍。
  • 吉比特：最新收盘价 334.00元，合理价值 550元，2021年EPS 19.64元，PE 21.52倍。
  • 三七互娱：最新收盘价 28.30元，合理价值 37.67元，2021年EPS 1.51元，PE 18.74倍。
  • 视源股份：最新收盘价 142.18元，合理价值 130.84元，2021年EPS 3.74元，PE 44.78倍。
  • 分众传媒：最新收盘价 11.54元，合理价值 11.6元，2021年EPS 0.37元，PE 32.72倍。
  • 视觉中国：最新收盘价 13.01元，合理价值 21.45元，2021年EPS 0.43元，PE 40.93倍。
  • 新经典：最新收盘价 40.75元，合理价值 63.71元，2021年EPS 2.12元，PE 19.20倍。
  • 中南传媒：最新收盘价 9.19元，合理价值 13.56元，2021年EPS 0.82元，PE 11.21倍。
  • 中信出版：最新收盘价 38.81元，合理价值 53.58元，2021年EPS 1.79元，PE 21.68倍。
  • 中国科传：最新收盘价 8.81元，合理价值 12.97元，2021年EPS 0.74元，PE 11.91倍。
  • 凤凰传媒：最新收盘价 6.08元，合理价值 8.35元，2021年EPS 0.60元，PE 10.13倍。
  • 中国出版：最新收盘价 5.86元，合理价值 7.22元，2021年EPS 0.50元，PE 11.72倍。
  • 掌阅科技：最新收盘价 32.29元，合理价值 44.9元，2021年EPS 1.00元，PE 32.29倍。
  • 值得买：最新收盘价 88.34元，合理价值 147.28元，2021年EPS 2.49元，PE 35.48倍。
  • 猫眼娱乐：最新收盘价 14.76港元，合理价值 16.41港元，2021年EPS 0.99元，PE 68.94倍。
  • 美团-W：最新收盘价 401.40港元，合理价值 494.31港元，2021年EPS -0.41元，PE 109.56倍。
  • 新东方在线：最新收盘价 24.95港元，合理价值 37.94港元，2021年EPS -1.31元，PE 63.0倍。
  • 心动公司：最新收盘价 92.05港元，合理价值 53.52港元，2021年EPS 1.37元，PE 56.08倍。
  • 祖龙娱乐：最新收盘价 20.15港元，合理价值 35.39港元，2021年EPS 1.42元，PE 14.30倍。
  • 中手游：最新收盘价 3.46港元，合理价值 5.79港元，2021年EPS 0.49元，PE 31.05倍。
  • 泡泡玛特：最新收盘价 80.00港元，合理价值 111.4港元，2021年EPS 0.84元，PE 65.00倍。
  • 哔哩哔哩：最新收盘价 138.98美元，合理价值 88美元，2021年EPS -3.78美元，PE 227.00倍。
  • 爱奇艺：最新收盘价 23.21美元，合理价值 26美元，2021年EPS -3.78美元，PE 588.0倍。
  • 网易：最新收盘价 124.02美元，合理价值 116.9美元，2021年EPS 26.42美元，PE 22.90倍。
  • 腾讯：最新收盘价 733.00港元，合理价值 699.8港元，2021年EPS 16.07元，PE 45.61倍。

风险提示

• 业务发展不及预期
• 监管政策超预期
• 疫情影响影院运营
• 行业竞争加剧
• 新IP运营和新产品开发失败
• 免费阅读冲击付费业务
• 获客成本过高
• 广告收入增速不及预期
• 政策监管风险
• 会员增长不及预期
• 业绩下滑
• 原材料成本上涨
• 全球疫情反复
• 新兴业务开拓不及预期
• 疫情恶化冲击实体书店
• 线上折扣触底回升

行业数据与趋势

• 2021年1月，中国电影市场票房 33.28亿元，环比下降 1.18%，同比上升 48.77%。
• 《送你一朵小红花》以 11.1亿元 成为票房冠军。
• 新建银幕数量 413块，同比减少 78.27%。
• 少儿图书市场码洋规模 275亿元，同比增长 1.96%，少儿科普百科、低幼启蒙图书增速领跑。
• 线上销售折扣 5.9折，触底回升。
• 2021年2月预计上映 13部电影，包括《唐人街探案3》《你好，李焕英》《侍神令》等。

总结

1月传媒互联网行业整体表现不佳，但部分细分行业如少儿出版、游戏、视频平台等仍具增长潜力。荣信教育作为少儿出版龙头，凭借互动技术和自主版权战略，在市场中脱颖而出。投资建议聚焦于具备成长性与估值优势的公司，同时需警惕行业竞争、政策监管及疫情对业务的潜在影响。