20250628-华鑫证券-安乃达-603350.SH-公司动态研究报告_两轮车电驱动行业专家_积极拓展新领域_5页_320kb

投资总结：安乃达（603350.SH）

• 投资评级：首次“买入”

公司概况

安乃达专注于电驱动系统全产业链研发、制造，产品主要服务于电动两轮车市场，核心产品为轮毂电机及中置电机，具备电机、控制器、传感器等电驱动系统研发制造能力。

行业分析

• 电动两轮车市场增长：2021-2023年销量CAGR 14.22%，新国标政策推动老旧车淘汰，激发更新需求。
• 海外市场拓展：欧洲通过配套政策推动电助力车普及，带动需求增长。
• 新兴领域布局：积极拓展多功能机器人、电动轮椅、割草机等新兴产品电机应用，具备技术储备和并购潜力。

财务表现与预测

• 历史业绩：营收CAGR 2019-2024年18.74%，净利润2024年受毛利率下降拖累。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计1.19亿、1.32亿、1.47亿元，EPS提升至1.03元、1.14元、1.27元，当前PE（34倍）逐步压缩。
• 估值：2025年PE33倍，基于稳健增长及新领域拓展给予“买入”评级。

风险提示

• 电动两轮车行业竞争加剧、订单增速放缓风险。
• 海外需求不及预期、新兴领域拓展慢于预期和地区经济波动风险。

以上为研究报告核心要点，供参考。