20211212-光大证券-银行业流动性观察第78期_从银行视角看2021年中央经济工作会议_14页_843kb

行业研究总结：从银行视角看2021年中央经济工作会议

核心内容

中央经济工作会议聚焦于“稳增长”和“防风险”，对银行业提出了多项政策导向和应对策略。会议明确了当前经济面临的“三重压力”：需求收缩、供给冲击和预期转弱，并强调通过“跨周期和逆周期调控政策结合”来稳定宏观经济，同时继续坚持“房住不炒”原则，但支持合理住房需求。此外，会议提出要压实地方、监管和企业三方责任，以实现金融风险的“精准拆弹”。针对银行业，会议提出了资产负债管理、流动性管理、定价管理及资本管理等方面的应对策略。

主要观点

1. 经济面临三重压力，“稳增长”成为核心目标

• 需求收缩：受疫情和房地产市场下行影响，中小企业和居民消费意愿下降，就业和收入预期不稳定。
• 供给冲击：全球通胀压力上升，国内政策执行偏差加剧了上游价格波动，PPI与CPI剪刀差持续高位。
• 预期转弱：企业端和居民端信心不足，部分房企出现信用违约风险，市场情绪偏悲观。

2. 财政与货币政策“双箭齐发”，推动“宽信用”

• 财政政策：2022年专项债额度预计略高于3.65万亿，赤字率维持在3-3.2%，政府债券净融资上限为7-7.5万亿。
• 货币政策：总量型工具将适时发力，结构性工具如再贷款、碳减排支持工具等将发挥更大作用，LPR可能下调，推动信贷投放。

3. 房地产政策“房住不炒”基调不变，但支持合理需求

• 房地产市场稳定是金融稳定的重要组成部分，房企现金流风险下降，房地产融资环境有望改善。
• 政策可能调整“认房又认贷”和“四限”政策，以支持改善型购房需求。
• 房地产将进入新的发展阶段，从高杠杆转向低杠杆，从非标融资转向标准化融资。

4. 防范化解重大风险，压实三方责任

• 稳定大局：避免风险处置引发新的风险，通过“在线修复”方式化解风险。
• 统筹协调：完善风险处置框架，明确处置授权、工具、程序和分工。
• 分类施策：根据不同风险成因和性质，采取差异化处置措施。
• 精准拆弹：对高风险机构进行精准处置，严格防范道德风险。

关键信息

银行业应对策略

1. 资产负债摆布策略

   • 信贷总量预计小幅多增，结构上“稳地产、强基建、促制造、扶绿色、扩小微”。
   • 按揭贷款维持平稳增长，同时加强零售非按揭业务的“量价”和“风险”平衡。

2. 流动性管理策略

   • 国股银行小幅提升LCR和NSFR限额目标，提升备付资金使用效率。
   • 加强海外分行及附属子公司限额管理，提升外币流动性支持能力。

3. 定价管理策略

   • 加强类活期负债产品的限额管理，缓解NIM下行压力。
   • 资产端需优化结构，如适度加大高收益、低风险资产投放，延长贷款重定价周期。

4. 资本管理策略

   • 大型银行可探索发行TLAC工具，股份制银行应通过表内外资产腾挪、推广高级法等措施缓解资本压力。
   • 中小银行需探索折价增资扩股等灵活方式补充资本。

风险分析

• 宏观经济下行压力加大：2022年宽信用力度可能不及预期。
• 信贷投放环境改善：全年新增信贷规模预计维持在21万亿左右，增速为10.8%。
• 风险偏好下降：企业端和居民端信心不足，可能影响银行信贷资产质量。

结论

中央经济工作会议为银行业提供了明确的政策指引，强调“稳增长”和“防风险”的双重要求。银行需在资产负债结构、流动性管理、定价策略和资本补充等方面积极调整，以适应宏观经济和政策环境的变化，确保经营稳定和风险可控。