20210424-太平洋-明微电子-688699.SH-Mini_LED卖铲人_Q1业绩大超预期_5页

明微电子（688699）总结

核心内容

明微电子是一家专注于集成电路设计与封测的公司，近年来在业绩和市场表现上均有显著提升。公司主要产品包括LED驱动IC、电源管理IC等，广泛应用于白色家电、黑色家电、小型家电及移动终端等领域。随着MiniLED技术的发展，公司作为LED显示行业的“卖铲人”，有望从中受益。当前公司目标价为201.53元，昨收盘价为114.2元。

主要观点

• Q1业绩大超预期：2021年第一季度公司实现营收2.02亿元，同比增长134.93%；归母净利0.66亿元，同比增长392.30%，环比增长29.41%。销售毛利率和销售净利率均有显著提升。
• 行业景气度提升：受益于下游市场需求旺盛，公司通过优化客户及产品结构，提升产品毛利率，从而带动营收和利润增长。
• Fabless+封测垂直整合模式：公司不仅专注于芯片设计，还积极布局封测领域，自建封测基地以保障产能供给，提升市场竞争力。
• 技术升级与产能优化：公司已成功完成从8寸到12寸晶圆的技术革新，提升单片晶圆产量和生产效率，增强产能利用率。
• 电源管理IC技术突破：公司自主研发的800V工艺器件已通过验证，具备高压自启动、低待机、高效率等优势，满足多种能效需求。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.02亿、4.02亿、5.27亿元，对应PE分别为28.10倍、21.10倍、16.11倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：74/17百万股
• 总市值/流通：8,493/1,932百万元
• 12个月最高/最低价：114.20/54.01元

盈利预测与财务指标

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在-5%以下。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 线性驱动渗透率提升不及预期；
3. 行业竞争格局恶化；
4. 市场拓展不及预期；
5. 晶圆产能受限。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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