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工业硅期货月报：供需矛盾与价格背离分析

作者：金石期货投资咨询部 联系人：朱皓天、王智磊

宏观概览

本月国内CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.5%；制造业PMI为50.4%，经济逐步恢复。美国核心CPI涨幅收窄，PMI降至枯荣线下方，非农就业不及预期，显示经济放缓压力。

期现价格背离

5月工业硅期货价格上涨，主要受宏观情绪提振，呈现底部抬升趋势；同时，现货价格持续下跌，下游需求疲软，期现价差扩大。截至5月29日，S2407合约基差为660，期现走势分化明显。

供需分析

供应端

• 工业硅产量环比小幅增长，西南产区逐步复产，全国产能利用率提升。
• 4月国内产量环比减少2.1%，但累计同比增幅显著，产量增加趋势延续。

需求端

• 有机硅行业：产能过剩，需求疲软，利润空间压缩，企业降负运行，对原材料需求支撑减弱。
• 多晶硅：库存高企，产业链利润倒挂，采购低迷，难以拉动工业硅需求。
• 铝合金：需求以刚需采购为主，铝价上涨带来支撑，但成本压力抑制企业生产积极性。

出口与库存

• 工业硅出口量同比提升，带动短期出口改善，但整体市场格局未发生根本变化。
• 全社会库存环比小幅上升，去库压力仍存，供需格局偏弱。

成本端

• 煤、木片、木炭价格下降；电极价格部分上行，但整体对工业硅成本支撑有限。
• 主产区硅石价格稳定，但原料成本压力仍存在。

行情展望

当前工业硅基本面偏弱，供需矛盾突出，产量持续增加而需求恢复缓慢。期价短期内缺乏持续上行动力，预计价格震荡偏弱运行，期现套利机会可能增加。

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