20240830-东方财富证券-禾迈股份-688032.SH-2024年中报点评_Q2净利环比+79_拓展欧美户储_8页_845kb

禾迈股份（688032）2024年中报点评总结

核心业绩亮点

• 2024年上半年营收与利润: 公司营收同比下降15%，但第二季度实现营收环比增长74%，净利环比增长79%，净利率提升至21%。研发投入同比增加39%，研发人员数量增长69%。

光伏逆变器业务分析

• 全球市场表现: 公司在全球微型逆变器市场保持领先地位，2023年出货量位居全球第二。产品认证覆盖全球超过1400个国家和地区。
• 产品竞争力: 高性价比和优质产品持续推动市场份额提升，尤其在欧洲市场的微逆系统需求增长明显。

储能与海外拓展

• 储能业务加速布局: 依托微逆技术优势，公司推出全球首款AC耦合微逆储能产品，实现70%超高兼容率，并在欧洲和北美市场稳步推进储能产品上市。
• 出海进展: 公司储能产品已通过30多个国家的并网认证，逐步拓展欧美市场。

市场前景（欧美光储）

欧洲

• 政策驱动: 欧盟REpowerEU强制屋顶光伏政策、德国Solarpaket I计划等推动光储需求增长。
• 市场渗透率: 光伏新增装机将从2024年的39GW增至2028年的52GW；户用储能装机从11GWh增至42GWh，储能渗透率仍有提升空间。

美国

• 加州政策影响: NEM 3.0政策调整导致2024年加州户用光伏增长放缓，但其他州的光伏和储能配置比例提升。
• 户用储能渗透率: 预计美国户用光伏装机从2024年的68GW增至2028年的88GW，储能配置比例从12%升至28%。

投资建议

• 评级与估值: 给予“增持”评级，预计2024-2026年净利润分别为51亿、68亿、83亿元，对应PE分别为29、22、18倍。
• 盈利预测与风险提示: 下游需求不及预期、价格波动、行业竞争加剧、储能产品毛利率波动等为主要风险点。

总结

禾迈股份作为全球微型逆变器龙头企业，在海外光储市场持续扩张，储能产品布局逐步完善，有望成为营收新增长点。建议积极关注其全球化拓展与储能业务发展节奏。