锂行业深度报告：锂，难解的刚性缺口-20210825-开源证券-28页_1mb

锂行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了锂行业的供需格局及未来走势，指出全球锂资源供给短期内增量有限，而新能源汽车、储能电池和3C电池等下游需求正在加速释放，锂价有望维持强势。

主要观点

• 供需格局：全球锂行业在2021-2022年将维持紧平衡状态，锂价易涨难跌。
• 锂价走势：锂价底部已接近8万元/吨，当前市场报价已远超此水平，预计2023年之前锂盐刚性缺口难以弥补，锂价可能持续上涨。
• 需求端：新能源汽车市场渗透率不断提升，5G技术推动3C电池需求增长，储能电池市场前景广阔。
• 供给端：西澳锂矿产能持续出清，南美盐湖扩产计划推迟，国内锂资源开发加速推进，包括锂辉石、盐湖卤水和锂云母提锂路线。

关键信息

供需预测（2020-2023年）

• 供给增长：全球锂供给CAGR为31.4%，而需求增长CAGR为34.9%。
• 供给瓶颈：海外锂辉石供给短期内增量有限，南美盐湖扩产计划多被推迟，国内盐湖提锂产能利用率较低。

需求端分析

新能源汽车市场

• 国内销量：2021年7月国内新能源汽车销量达到27.1万辆，渗透率14.5%。
• 海外增长：欧盟+EFTA+英国新能源汽车销量同比增长157%，美国新能源汽车销量同比增长115%，渗透率3.1%。
• 政策推动：欧洲碳排放政策收紧，美国新能源政策加码，推动新能源汽车市场持续增长。

储能电池市场

• 政策支持：国家发改委出台多项政策支持储能电池发展，推动电力储能与通讯储能需求。
• 市场前景：锂离子电池已成为电化学储能的主流方向，预计未来储能需求将持续增长。

3C电池市场

• 5G推动：5G手机渗透率高达77%，带动3C电池需求扩张。
• 出货量：预计2021年全球手机出货量同比增长5.5%，2020-2025年年均复合增速为3.6%。

价格影响分析

• 锂价上涨对整车成本影响可控：以65Kwh的电动车为例，碳酸锂价格上涨至15万元/吨时，整车锂盐成本仅上升1726元；上涨至18万元/吨时，成本上升2761元。
• 锂价底部：碳酸锂价格底部预计接近8万元/吨，目前市场报价已远超此水平。

受益标的

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 行业新增产能投放超出预期

图表目录

• 图1：2020Q4以来碳酸锂与氢氧化锂价格有所分化
• 图2：2020年10月以后国内碳酸锂开工率有所下降
• 图3：国内氢氧化锂厂商开工率在60%上下波动
• 图4：以锂辉石为原材料可以直接生产氢氧化锂
• 图5：2016年至今，碳酸锂与氢氧化锂累计出现过3次价格倒挂
• 图6：碳酸锂与氢氧化锂在原材料端存在联动关系
• 图7：2021年7月国内新能源汽车销量达到27.1万辆
• 图8：2021年7月国内新能源汽车渗透率达到14.5%
• 图9：2021H1欧盟+EFTA+英国销量同比增长157%
• 图10：2021H1欧盟+EFTA+英国渗透率达到15.8%
• 图11：2021H1美国新能源汽车销量同比增长115%
• 图12：2021H1美国新能源汽车渗透率达到3.1%
• 图13：2021年6月国内5G手机渗透率达到77%
• 图14：预计2021年全球手机出货量同比增长5.5%
• 图15：2019年国内电化学储能装机规模占比4.9%
• 图16：2019年国内锂离子电池占电化学储能的79.7%
• 图17：西澳锂精矿现金成本最高达到680美元/吨
• 图18：赣锋锂业全产业链布局日益完善
• 图19：赣锋锂业锂资源布局遍布全球
• 图20：永兴材料锂云母资源储量丰富
• 图21：盛新锂能持有业隆沟锂辉石矿山75%权益
• 图22：盐湖股份碳酸锂规划产能累计达到6万吨/年
• 图23：2020年蓝科锂业碳酸锂产量达到13602吨
• 图24：西藏珠峰在阿根廷拥有SDLA盐湖与Arizaro盐湖

表格目录

• 表1：西澳在产矿山仅剩4座
• 表2：南美在产盐湖由SQM、ALB、Orocobre、Livent四大巨头掌控
• 表3：2020年国内锂辉石矿山产量约0.9万吨LCE
• 表4：2020年国内盐湖提锂产量约5.2万吨LCE
• 表5：2020年国内云母提锂产量约3.1万吨LCE
• 表6：2018-2020年智能手机电池容量显著增加
• 表7：预计2021-2022年全球锂供需继续保持紧平衡态势
• 表8：锂价上涨对整车成本影响较小
• 表9：赣锋锂业现已探明的锂资源权益资源量达到2623万吨LCE
• 表10：赣锋锂业现有碳酸锂产能4.05万吨/年、氢氧化锂产能8.1万吨/年
• 表11：天齐锂业锂资源权益储量达到1607万吨LCE
• 表12：天齐锂业现有各类锂盐产能合计4.4万吨
• 表13：预计2022年永兴材料碳酸锂产能将达到3万吨
• 表14：永兴材料成本优势十分显著
• 表15：业隆沟锂辉石矿山氧化锂资源储量11.15万吨
• 表16：2020年盛新锂能锂盐产品销量达到20153吨
• 表17：受益标的盈利预测与估值